20230719-开源证券-安踏体育-02020.HK-港股公司信息更新报告_2023Q2FILA流水如期回暖_其他品牌持续发力_3页_388kb

报告总结

公司基本信息

安踏体育（02020HK）于2023年7月19日维持“买入”投资评级。当前股价为82950港元，总市值2,349亿港元。2023Q2及H1各品牌流水实现增长。

经营分析

全球财务表现

• 2023Q2：安踏/FILA/其他品牌流水分别实现中单、高双及70%-75%增长。
• 2023H1：整体流水恢复至接近2019年水平。

品牌表现

• 安踏：2023Q2主品牌线上零售恢复，库销比维持在5以内，折扣有所改善，7月初新签下篮球代言人，有望增强下半年业绩。
• FILA：Q2线上渠道增长显著（60%-65%），触达低线城市与内容营销推动需求，库销比低于5。
• 其他品牌：Q2迪桑特与可隆分别实现60%-65%及95%-100%增长，H1累计增速保持在70%-75%区间。

估值与盈利预测

下调2023-2025年盈利预期，预计归母净利润分别为948亿、1148亿与1376亿元，对应PE分别为227倍、187倍与156倍。

风险提示

• 新品接受度不及预期；
• 经营杠杆及成本控制效果不达预期。

法律声明

本报告包含投资风险评级，投资者在决策前应综合考虑市场变化与个人风险承受能力。相关内容及预测均基于公开信息与合理假设，不构成具体买卖建议。如非专业机构客户，请取消使用本报告。