20230719-招银国际-安踏体育-02020.HK-A_slight_beat_in_2Q23_but_outlook_is_still_fragile_11页_1mb

Anta Sports在2023年第二季度业绩略优于预期，主要得益于零售折扣控制较好，但整体零售销售增长疲软，尤其6月和7月数据仍低于管理指引，增加了销售和盈利风险。各品牌分化：Anta零售销售增长低于预期，受在线渠道复苏缓慢和篮球业务改革不明确影响；而FILA增长强劲，得益于产品改革和电子商务扩展。报告维持BUY评级，下调目标价至HK$98.2，基于对高估和盈利压力的保守预测。此外，改革可能从2024年起带来正面影响，但短期盈利增长面临折扣上升和运营杠杆放缓的风险，同时关注其财务指标如ROE和负债水平。