20160901-招商证券-辰安科技-300523.SZ-中国辰安_迈向世界-公共安全信息化翘楚_27页_2mb_2mb

辰安科技（300523.SZ）详细总结

核心内容

辰安科技是一家专注于公共安全领域的应急平台综合服务商，依托清华大学公共安全研究院的技术优势，致力于公共安全和应急技术的产业化。公司成立于2005年，2016年7月26日在深交所创业板上市，成为国内首家上市的公共安全应急平台专业厂商。公司业务分为公共安全、城市安全和海外业务三大板块，产品涵盖应急平台软件、装备及相关技术服务。

当前股价为170.4元，对应2016年PE为144倍，2017年PE为116倍，2018年PE为78倍。首次给予“强烈推荐-A”评级。

主要观点

1. 公司定位与业务结构

• 行业地位：辰安科技是领先的公共安全应急平台服务商，拥有完整的自主知识产权和核心技术，取得近200项软件著作权和多项专利。
• 业务板块：
  • 公共安全：传统业务，覆盖各级政府及多个行业部门。
  • 城市安全：新兴领域，致力于城市“生命线”监测和预警，市场空间接近千亿。
  • 海外业务：占公司总收入的50%以上，盈利能力优于国内，且增长迅速。

2. 国内业务发展

• 政策支持：国家持续出台政策支持应急产业，如《国家中长期科学和技术发展规划纲要》《国务院关于全面加强应急管理工作的意见》等。
• 市场空间：国内应急平台市场逐步释放，2009-2014年复合增长率达68.68%，市场规模从1.43亿增长到19.53亿。
• 市占率：在政府应急平台领域市占率领先，品牌优势显著。
• 技术壁垒：公司具备关键技术、项目经验、市场覆盖及人才等核心壁垒，具有先发优势。

3. 海外业务拓展

• 市场覆盖：公司已在拉丁美洲、东南亚和中亚地区设立营销服务中心，业务拓展逻辑合理。
• 盈利能力：海外业务毛利率高于国内，且收入增长显著。
• 合作基础：与中国电子进出口总公司合作密切，借助其国际业务网络拓展海外市场。

4. 财务表现与增长预期

• 收入增长：2014-2015年主营收入增长分别为23%和54%，预计2016-2018年EPS分别为1.18、1.47、2.18元。
• 盈利指标：公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，2013-2015年毛利率分别为53.66%、64.11%、60.74%，净利率分别为19.35%、19.21%、22.31%。
• 研发与市场拓展：公司通过募投项目加强技术研发和市场拓展，提升综合竞争力。

关键信息

1. 财务数据

• 2014-2015年：
  • 营收分别为269百万元和413百万元，同比增长23%和54%。
  • 净利润分别为35百万元和77百万元，同比增长-20%和120%。
  • 每股收益分别为0.58元和1.29元，PE分别为291.8倍和132.5倍。
• 2016E-2018E年：
  • 营收预计分别为520、666、933百万元，同比增长26%、28%、40%。
  • 净利润预计分别为95、118、174百万元，同比增长23%、24%、48%。
  • EPS预计分别为1.18、1.47、2.18元，PE预计分别为144、116、78倍。

2. 营销网络与技术实力

• 营销网络：公司在全国设立多个分支机构，覆盖东北、华北、华东等地区，同时在海外设立营销服务中心。
• 技术实力：公司拥有自主知识产权，核心技术包括多协议传感器综合接入、多传感器信息融合分析、基于BIM的三维可视化等，应用于人防信息化、城市安全监测等。

3. 市场前景与投资建议

• 城市安全：市场空间接近千亿，公司已中标多个城市生命线项目，未来有望成为重要增长点。
• 海外业务：预计未来3-5年海外业务将有数倍扩张空间，公司已获得委内瑞拉、厄瓜多尔等国家的项目收入确认。
• 投资建议：首次给予“强烈推荐-A”评级，基于公司在国内和海外市场的持续增长潜力。

风险提示

• 海外市场扩张进度低于预期
• 城市安全业务拓展低于预期
• 政策支持力度下滑

财务预测表

可比公司估值对比表

结论

辰安科技凭借其在公共安全领域的深厚积累和技术创新，具备较强的竞争优势。公司在国内业务稳步推进的同时，海外业务增长显著，且具备良好的盈利能力。随着城市安全和人防信息化市场的逐步释放，公司有望实现业绩的持续增长。因此，首次给予“强烈推荐-A”评级，预计未来三年EPS将持续增长，PE逐渐下降，具备较高的投资价值。