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辰安科技（300523）2018年中报总结

核心内容

辰安科技发布2018年中报，整体业绩表现优异，财务指标显著改善，公司业务拓展迅速，尤其在智慧城市生命线和消防领域取得重要进展。

主要财务表现

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现2.94亿元，同比增长 96.74%。
• 归母净利润：5453.78万元，同比大幅增长 941.51%，接近预告上限。
• 扣非净利润：4968万元，去年同期为-1014万元，实现扭亏为盈。
• 经营性现金流：-359万元，较去年同期的-1.45亿元明显改善，主要由于大合同预收款增加。

成长动力

• 市场拓展：公司市场拓展成效显著，已签订单顺利实施，高质量交付推动业绩增长。
• 业务结构变化：毛利率提升 11.11个百分点，至 62.48%，主要由于业务结构优化。
• 费用控制：销售费用率降至 14.14%，管理费用率降至 24.31%，经营效率显著提升。

业务亮点

• 城市生命线：合肥城市生命线监测2期项目按计划顺利实施，示范效应明显，推动智慧城市生命线业务向其他城市推广。
• 海外业务：与中电、紫光、华为等建立良好合作关系，海外新签订单超过 15亿元，后续增长潜力大。
• 智慧消防：2017年成立智慧消防子公司辰安云服，2018年4月发布智慧消防管理服务云平台，业务快速拓展。
• 消防社会化托管：已中标2915万元合肥经开区社会化单元消防安全服务系统项目，内蒙古、浙江、保定、沧州、石家庄等地消防运营中心相继落地，业务前景广阔。

关键信息

• 投资建议：公司预计在手订单超过 24亿元，业绩持续高增长动力充足。维持“强推”评级。
• 估值预测：预计2018/2019/2020年净利润分别为 2.42 / 3.63 / 4.72亿元，对应估值分别为 33 / 22 / 17倍。
• 风险提示：包括重组过会风险、海外政治经济形势不稳定、消防业务拓展不及预期等。

公司数据

• 总股本：14,400万股
• 已上市流通股：10,264万股
• 总市值：81.04亿元
• 流通市值：57.76亿元
• 每股收益：2018E为 1.68元
• 每股净资产：2018E为 7.73元

财务预测表

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10% -20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% -10% 之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% -20% 之间。

分析师团队

• 组长、首席分析师：陈宝健，清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券。
• 分析师：邓芳程，华中科技大学硕士，曾任职于长江证券。

联系方式

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对所涉及证券的个人投资建议，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。