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辰安科技(300523)中报点评总结

核心内容

辰安科技在2018年上半年实现了显著的业绩增长，各项财务指标表现强劲，公司步入业绩释放高峰期。分析师唐月首次给予公司“买入”评级，认为公司在手订单充足，且受益于公共安全行业的政策利好，未来发展潜力巨大。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年公司实现销售收入2.94亿元，同比增长96.74%；营业利润7670万元，同比增长1338.48%；净利润5454万元，同比增长941.51%；每股收益0.38元。
• 订单充足，增长持续：公司在手订单金额达20.48亿元，是2017年收入的3.21倍，预计未来业绩将持续释放。
• 毛利率提升，盈利增强：上半年毛利率达到62.48%，同比上涨11.11个百分点，其中应急平台软件及配套产品业务毛利率提升18.62个百分点至69.38%，应急平台装备产品毛利率提升10.02个百分点至47.25%。
• 业务增长分化明显：应急平台装备产品和技术服务分别增长347.60%和759.42%，而应急平台软件及配套产品业务仅增长8.43%。
• 城市安全与国际业务增长迅猛：城市安全业务和国际业务（非洲市场）增速分别为215.12%，成为公司主要增长动力。
• 政策利好推动行业发展：2018年中央及国务院出台多项政策，推动公共安全行业发展，为辰安科技带来长期增长机遇。
• 并购布局加速发展：公司计划收购科大立安，以加强其在智慧消防和消防社会化托管业务方面的竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2018-2020年EPS分别为1.48元、2.19元、2.66元，对应PE分别为43.98倍、29.72倍、24.40倍，显示出良好的投资价值。

关键信息

在手订单情况

• 公司在手订单金额为20.48亿元，预计未来将逐步确认收入。
• 公司已公告的重大合同未确认收入金额为20.48亿元，是2017年收入的3.21倍。

财务表现

• 收入结构：2018年上半年收入主要来源于城市安全业务和国际业务，其中城市安全业务和国际业务增速显著。
• 盈利能力：毛利率提升，营业利润率和净利润率均有所提高，显示公司盈利能力增强。
• 资产负债情况：资产负债率从2017年的29.8%上升至2018年的61.0%，但流动比率和速动比率仍保持在合理水平，显示公司偿债能力较强。
• 现金流状况：经营活动产生的现金流量持续增长，显示公司运营健康。

投资建议

• 投资评级：首次给予“买入”评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅将超过15%。
• 估值指标：按2018年8月10日收盘价65元计算，PE为43.98倍，PB为9.0倍，显示出合理的估值水平。

分项业务表现

• 应急平台软件及配套产品业务：收入增长8.43%，毛利率提升18.62个百分点至69.38%。
• 应急平台装备产品：收入增长347.60%，毛利率提升10.02个百分点至47.25%。
• 技术服务业务：收入增长759.42%，毛利率微升0.09个百分点至72.33%。
• 建设工程业务：收入达到2883万元，超过2017年全年收入513万元。

风险提示

• 海外业务落地不及预期：海外业务增长虽快，但存在落地不及预期的风险。
• 并购进展不及预期：公司计划收购科大立安，但并购进展可能存在不确定性。

行业与公司评级

• 行业投资评级：强于大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅预计超过10%。
• 公司投资评级：买入，未来6个月内公司相对大盘涨幅预计超过15%。

附录

• 公司资本运作情况：公司通过并购和投资加强业务布局，如收购科大立安。
• 财务指标预测：各项财务指标如营业收入、净利润、每股收益、市盈率等均呈现增长趋势。
• 运营效率：固定资产周转天数、流动资产周转天数等指标显示公司运营效率提升。
• 投资回报率：ROE、ROA、ROIC等指标显示公司投资回报率提高。

图表参考

• 图1：2011-2018H公司收入净利润及其增速
• 图2：2011-2018H公司盈利能力
• 图3：2018H公司收入结构
• 图4：2013-2018H公司分项业务收入及增速
• 图5：2017公司收入结构
• 图6：2013-2018H产品毛利率

数据来源

• 贝格数据
• 中原证券
• 公司公告

总结

辰安科技在2018年上半年表现出色，收入和利润均实现大幅增长，尤其是在城市安全和国际业务方面。公司在手订单充足，为未来业绩释放提供了保障。随着政策利好和并购布局的推进，公司有望在未来几年持续增长。分析师唐月首次给予“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。