中诚信-一季度民企信用债融资有何特点？-2022年一季度民企信用债融资观察-9页_657kb
报告摘要
2022年一季度民企信用债融资特点总结
一、核心内容
2022年一季度，民营企业信用债融资呈现“一改善、两分化、两集中”的特点。总体融资情况较2021年有所改善，但行业和区域分化加剧，融资集中于高等级企业及头部民企。
二、主要观点
1. 融资总量改善
- 一季度民企信用债净融资规模达344.68亿元，为2019年以来第三高水平。
- 2022年一季度3个月净融资均为正值，其中2月净融资规模超过240亿元，为2019年以来单月次高水平。
- 民企发行债券占信用债总规模的4.12%，较2021年提升，但仍低于2019和2020年水平。
2. 融资工具结构变化
- 可转债成为民企融资的重要工具，在2022年一季度的融资中占比显著。
- 主要融资工具包括：非金融企业债务融资工具、公司债、转股类债券等。
3. 区域集中度上升
- 浙粤川沪苏仍是民企信用债主要发行区域，合计占比达78%，较2021年提升7个百分点。
- 6个主要区域净融资均超40亿元，其他区域则多为净流出状态，显示区域分化加剧。
4. 信用等级分化明显
- AAA级主体债券发行占比提升6个百分点，达到较高水平。
- AA级主体占比大幅下降7个百分点，显示融资向高等级企业集中。
- 融资成本分化显著，AAA级和AA+主体发行利率同比降幅达84bp和192bp，而AA级主体平均发行利率同比上升25bp。
5. 头部企业融资集中
- 前五大企业发行规模占比达38%，较2021年提升6个百分点。
- 头部民企如华为、通威、复星集团等融资规模超过80亿元，显示出融资资源向头部企业倾斜。
6. 未来展望
- 全年民企信用债发行量预计超过6000亿元，净融资有望在200-500亿元之间。
- 流动性保持合理充裕，监管层出台多项支持政策，如科技创新公司债券、优化融资服务机制等，有助于民企融资回暖。
- 需关注到期压力较大的行业，如房地产、交通运输等，其再融资风险仍较高。
三、关键信息
1. 行业分化
- 前五大行业占比超六成，显示行业集中度上升。
- 房地产行业在一季度占比5%，但未来三个季度到期规模达628亿元，融资风险仍需警惕。
2. 地域分化
- 浙粤川沪苏为主要发行区域，合计占比78%。
- 其他区域多为净流出，显示地域集中度进一步上升。
3. 融资工具
- 非金融企业债务融资工具、公司债、转股类债券为主要融资工具。
- 可转债在民企融资中发挥重要作用。
4. 头部企业融资优势
- 头部企业融资规模占比较高，中小企业融资依然困难。
- 高评级企业融资成本明显下降，显示信用等级对融资能力的显著影响。
四、风险提示
- 房地产行业风险持续，民营房企融资改善有限，多数成功发行企业外部评级为AAA。
- 交通运输行业受疫情和航空事故影响，融资风险值得关注。
- 宏观经济尚未完全修复，企业经营仍存在不确定性，需持续关注民企再融资风险。
五、附表概览
| 发债主体名称 | 非金融企业债务融资工具 | 公司债 | 转股类债券 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 华为投资控股有限公司 | 140.00 | 0.00 | 0.00 | 140.00 |
| 通威股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 120.00 | 120.00 |
| 上海复星高科技(集团)有限公司 | 43.00 | 16.00 | 20.00 | 79.00 |
| 浙江华友钴业股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 76.00 | 76.00 |
| 隆基绿能科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 70.00 | 70.00 |
| 江苏沙钢集团有限公司 | 59.00 | 0.00 | 0.00 | 59.00 |
| 浙江荣盛控股集团有限公司 | 40.00 | 0.00 | 0.00 | 40.00 |
| 浙江吉利控股集团有限公司 | 40.00 | 0.00 | 0.00 | 40.00 |
| 三一集团有限公司 | 40.00 | 0.00 | 0.00 | 40.00 |
| 四川科伦药业股份有限公司 | 8.00 | 0.00 | 30.00 | 38.00 |
| 上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司 | 32.00 | 5.50 | 0.00 | 37.50 |
| 恒安国际集团有限公司 | 35.00 | 0.00 | 0.00 | 35.00 |
| 浙江龙盛集团股份有限公司 | 28.00 | 0.00 | 0.00 | 28.00 |
| 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 | 27.00 | 0.00 | 0.00 | 27.00 |
| 杭州滨江房产集团股份有限公司 | 26.10 | 0.00 | 0.00 | 26.10 |
| 三一重工股份有限公司 | 25.00 | 0.00 | 0.00 | 25.00 |
| 无锡上机数控股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 24.70 | 24.70 |
| 新希望集团有限公司 | 20.00 | 0.00 | 0.00 | 20.00 |
| 浙江恒逸集团有限公司 | 20.00 | 0.00 | 0.00 | 20.00 |
| 天津友发钢管集团股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 20.00 | 20.00 |
| 金科地产集团股份有限公司 | 0.00 | 15.00 | 0.00 | 15.00 |
| 美的置业集团有限公司 | 15.00 | 0.00 | 0.00 | 15.00 |
| 深圳顺丰泰森控股(集团)有限公司 | 10.00 | 5.00 | 0.00 | 15.00 |
| 桐昆集团股份有限公司 | 12.00 | 0.00 | 0.00 | 12.00 |
| 亨通集团有限公司 | 10.00 | 0.00 | 0.00 | 10.00 |
| 旭辉集团股份有限公司 | 10.00 | 0.00 | 0.00 | 10.00 |
| 江苏苏利精细化工股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 9.57 | 9.57 |
| 锦浪科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 8.97 | 8.97 |
| 江苏天奈科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 8.30 | 8.30 |
| 广东豪美新材股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 8.24 | 8.24 |
| 红狮控股集团有限公司 | 8.00 | 0.00 | 0.00 | 8.00 |
| 恒力集团有限公司 | 8.00 | 0.00 | 0.00 | 8.00 |
| 明新旭腾新材料股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 6.73 | 6.73 |
| 中国希格玛有限公司 | 0.00 | 6.50 | 0.00 | 6.50 |
| 深圳中天精装股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 5.77 | 5.77 |
| 浙江华正新材料股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 5.70 | 5.70 |
| 杭州申昊科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 5.50 | 5.50 |
| 浙江双箭橡胶股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 5.14 | 5.14 |
| 步步高投资集团股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 新奥控股投资股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 正泰集团股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 韵达控股股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 红豆集团有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 花园集团有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 特变电工股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 伟星集团有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 上海风语筑文化科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 5.00 | 5.00 |
| 九州通医药集团股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 上海复星医药(集团)股份有限公司 | 5.00 | 0.00 | 0.00 | 5.00 |
| 博瑞生物医药(苏州)股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 4.65 | 4.65 |
| 威高集团有限公司 | 4.60 | 0.00 | 0.00 | 4.60 |
| 深圳市新城市规划设计股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 4.60 | 4.60 |
| 深圳市铂科新材料股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 4.30 | 4.30 |
| 深圳市百业源投资有限公司 | 4.00 | 0.00 | 0.00 | 4.00 |
| 广东海大集团股份有限公司 | 4.00 | 0.00 | 0.00 | 4.00 |
| 桐昆控股集团有限公司 | 4.00 | 0.00 | 0.00 | 4.00 |
| 石家庄以岭药业股份有限公司 | 4.00 | 0.00 | 0.00 | 4.00 |
| 上海阿拉丁生化科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 3.87 | 3.87 |
| 中天建设集团有限公司 | 3.50 | 0.00 | 0.00 | 3.50 |
| 胜蓝科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 3.30 | 3.30 |
| 温州宏丰电工合金股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 3.21 | 3.21 |
| 江苏盛虹科技股份有限公司 | 3.00 | 0.00 | 0.00 | 3.00 |
| 华立集团股份有限公司 | 3.00 | 0.00 | 0.00 | 3.00 |
| 上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司 | 3.00 | 0.00 | 0.00 | 3.00 |
| 圆通速递股份有限公司 | 3.00 | 0.00 | 0.00 | 3.00 |
| 德邦物流股份有限公司 | 3.00 | 0.00 | 0.00 | 3.00 |
| 陕西盘龙药业集团股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 2.76 | 2.76 |
| 深圳市东阳光实业发展有限公司 | 2.60 | 0.00 | 0.00 | 2.60 |
| 丝路视觉科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 2.40 | 2.40 |
| 杭州聚合顺新材料股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 2.04 | 2.04 |
| 南京南钢钢铁联合有限公司 | 0.00 | 2.00 | 0.00 | 2.00 |
| 杭州天地数码科技股份有限公司 | 0.00 | 0.00 | 1.72 | 1.72 |
| 河南蓝天集团股份有限公司 | 1.50 | 0.00 | 0.00 | 1.50 |
| 福建东百集团股份有限公司 | 1.00 | 0.00 | 0.00 | 1.00 |
| 珠海恒基达鑫国际化工仓储股份有限公司 | 0.00 | 0.80 | 0.00 | 0.80 |
六、总结
2022年一季度民企信用债融资整体有所回暖，但行业和区域分化加剧，融资集中于头部企业及高等级主体。未来随着流动性保持充裕、政策支持增强及到期压力下降，民企信用债融资有望继续改善。然而，房地产、交通运输等行业仍面临较大再融资风险，需重点关注。
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