20240710-东方金诚-民企资产担保债务融资工具有何创新之处__6页_337kb

民营企业资产担保债务融资工具（CB）研究报告总结

一、什么是资产担保债务融资工具？
资产担保债务融资工具（CB）是一种结构化融资工具，发行人为实现融资目的，通过提供资产或资产池作为担保，其偿债来源多样，交易结构灵活。对投资人而言，CB具有三大优势：双重追索保障、灵活交易结构、风险配置优化。对发行人而言，CB可帮助企业盘活存量资产、提高融资可得性并降低融资成本。

二、民营企业CB的创新点

1. 重点支持领域
   聚焦科技创新、“专精特新”企业、绿色低碳、乡村振兴等领域的民企发行CB，首批试点项目涵盖医药、科技创新等重点行业，推动CB与科创、绿色等标签结合。

2. 优化资产担保机制

   • 扩大担保资产范围：由传统不动产扩展至股权、应收账款、知识产权等“软资产”。
   • 放宽抵质押率要求：民企可根据资产特性灵活选择部分抵押、超额抵押等安排，较此前对央国企更宽松。

3. 加强偿债保障

   • 引入动态资产调整机制、债权代理人制度，确保资产担保落实。
   • 推行“破产隔离”机制，通过信托等形式实现资产与主体风险分离。
   • 试点引入公证债权文书制度，加快违约处置效率，强化投资人保护。
   • 支持信用风险缓释工具（CRMW）和股东担保等增信方式。

4. 配套支持措施

   • 发行程序优化：实行快速通道、储架式注册模式，专人对接服务。
   • 鼓励投资机构参与，优化民企债券市场生态。

三、首批试点案例分析
首批试点项目包括科伦药业（股权质押）、九州通（应收账款质押）、豫园商城（不动产质押）和齐碳科技（知识产权+CRMW双重增信）。案例显示，民企CB在担保资产多元化和灵活抵质押安排方面具有示范意义。

四、总结
民营企业CB作为银行间债市创新工具，通过资产担保与主体信用的“双重增信”，有望降低民企融资门槛和成本。协会配套政策的实施将进一步提升市场对民企信用的认可度，助力民企在低利率环境下实现高效融资。