20221217-华泰期货-宏观大类周报_内外分化有望加剧_跟踪国内经济预期主线_12页_1mb

研究院FICC组总结

核心内容概览

华泰期货研究院FICC组对当前国内外经济形势及金融市场进行了深入分析，提出了一系列投资策略和市场观点。重点包括商品期货、股指期货、宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场以及商品市场的走势预测，同时提示了潜在风险。

主要观点

国内经济与市场展望

• 国内经济预期改善：中央经济工作会议释放了稳增长信号，强调恢复和扩大消费，推动内需型工业品（如黑色建材、化工）表现乐观。
• 高频数据支撑：航班、拥堵时长、汽车销售、电影票房等数据改善，显示实体经济正在好转。
• 政策利好延续：国内稳增长政策和疫情防控优化超出市场预期，对A股和内需型工业品形成利好。

海外经济与市场展望

• 美联储加息预期上升：12月15日美联储加息50个基点，基准利率升至4.25%-4.5%的十五年新高，且重申明年终端利率可能上调至5.1%。
• 海外衰退风险增加：10Y-2Y美债利差进一步倒挂，显示市场对远端经济衰退风险的担忧加剧。
• 贵金属与美债看多：基于美元指数和美债利率短期见顶的判断，贵金属和美债具备持续看多逻辑。

商品市场分析

• 商品分板块策略：
  • 贵金属：推荐逢低做多，受益于美元和美债利率见顶，以及全球金融尾部风险上行。
  • 内需型工业品：黑色建材、化工等商品谨慎偏多。
  • 农产品：看涨逻辑顺畅，冬季干旱加剧减产预期，长期供应瓶颈和成本传导支撑价格。
  • 原油及链条商品：短期受欧盟对俄石油禁运影响较小，但海外经济衰退预期对其不利。
  • 有色金属：处于多空交织状态，需关注海外需求变化和能源问题是否引发新的市场波动。

关键信息

重要事件回顾

• 12月15-16日：中央经济工作会议召开，强调稳增长、扩大内需、房地产平稳发展等重点。
• 12月15日：美联储和欧央行均加息50个基点，美元和美债收益率上扬，金价下跌。
• 11月经济数据：
  • 中国11月社融规模增量为1.99万亿元，低于预期。
  • 美国11月CPI同比升7.1%，核心CPI升6%。
  • 11月25-59岁成年人失业率升至5%，青年失业率降至17.1%。

风险提示

• 上行风险：地缘政治风险、全球冷冬。
• 下行风险：全球疫情反复、全球经济超预期下行、美联储加息。

数据与图表支持

• 宏观数据：

  • 粗钢日均产量、水泥价格指数、商品房成交套数、生猪价格等图表显示国内商品市场存在结构性变化。
  • 农产品批发价格指数上涨，反映市场对供应紧张的预期。

• 权益市场：

  • 全球重要股指周涨跌幅图表显示市场整体偏弱。

• 利率市场：

  • 央行公开市场操作、SHIBOR利率、DR利率、R利率等图表显示国内利率市场保持稳定，但存在波动。

• 外汇市场：

  • 美元指数、人民币汇率、美元兑日元、欧元与英镑等图表反映汇率波动与市场预期变化。

• 商品市场：

  • 价格与成交量、价格与持仓量等图表显示商品市场交易活跃度与价格走势关系密切。

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