20240119-华泰期货-宏观大类周报_近期市场的两大主线_11页_958kb

报告总结

市场分析

• 海外市场
  重点关注美联储降息及资产购买计划减速。当前降息概率较高，但需关注后续就业和通胀数据。欧洲央行行长拉加德表示通胀尚未回落至目标，4月降息可能性较低。联储银行准备金余额充足，流动性风险较低。

• 国内市场
  国内经济呈现韧性，政策稳增长预期持续加强。2023年GDP同比增长5.2%，工业、投资、出口等指标保持平稳。

投资策略

• 商品期货
  贵金属建议买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工维持中性策略；股指期货建议买入套保。

• 风险提示
  地缘政治风险（能源）、全球经济超预期下行、美联储超预期紧缩、海外市场流动性风险。

关键数据

• 国内1月接续资金净流入股票型ETF，金额分别为8830亿、9456亿、22478亿元。
• 中国12月社融同比超预期，但居民中长期贷款仍少增，M1-M2剪刀差收窄。
• 欧洲央行维持高利率，可能推迟降息至夏季。

核心推演

• 春节假期后经济恢复及政策预期可能推动市场情绪改善，关注春假对工业品库存的超季节性影响。
• 2024年一季度能源累库压制油价，化工板块受油价拖累，但部分品种（如甲醇、EG、橡胶）相对有韧性。
• 南美天气变化影响农产品价格和饲料行业机会布局。