20240113-华泰期货-宏观大类周报_地缘冲突加剧运价波动_11页_963kb

商品期货市场分析报告总结

主要市场因素

美元指数开年以来持续走高，受美国12月非农和CPI超预期数据影响，从1005涨至1025以上。美联储3月及5月降息概率下降，全球股指承受压力，尤其A股调整带动商品整体走弱。近期市场对美联储流动性风险关注度上升，短端利率波动不大，且美联储隔夜逆回购余额仍能支撑流动性。

板块观点

商品期货：

• 贵金属：买入套保；
• 黑色、有色、农产品、能源、化工：中性；
  股指期货：买入套保。

品种分析

• 运价市场：红海地缘冲突加剧运价波动，集装箱船舶绕行尚未结束，2月份预计将进入需求真空期，对4月份运价形成支撑。
• 国内市场：
  • 2024年一季度能源累库拖累油价；
  • 化工板块受油价拖累，但甲醇、EG、橡胶相对韧性较好；
  • 农产品需关注南美天气变化；
  • 贵金属短期降息预期充分，短期需等待新信号；
  • 国内地产预期改善提振黑色板块，等待微观数据确认。
• 运价方面：集装箱船舶绕行暂时未结束，2020-2023年2月份远东-北欧航线集装箱运量平均比1月份下降超30%，SCFIS合约价格在4月交割时可能得到支撑。

核心结论

市场面临美元走强、美联储政策收紧压力，以及地缘冲突导致运价不确定性增加等挑战。国内方面，需要关注春节期间的季节性库存变化，以及今年一季度累库等不利因素对商品价格的压制。

建议投资者采取套期保值策略，根据市场逻辑变化及时调整方向。

免责声明与风险提示

免责声明：本报告所载的情况和信息均源自公开资料，不保证其完整性与准确性，仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

风险提示包括但不限于以下几点：

1. 地缘政治风险；
2. 全球经济超预期下行；
3. 美联储超预期加息；
4. 各国加码物价调控政策；
5. 流动性冲击等风险资产下行。