20220911-华泰期货-商品策略周报_国内经济预期_冰点_已现_把握部分商品逢低做多的信号_13页_1mb

国内经济预期“冰点”已现总结

核心内容

本文为华泰期货研究院发布的商品期货市场分析报告，主要聚焦于当前国内经济预期、商品市场走势及政策动向。报告指出，尽管8月经济数据呈现好坏参半的局面，但部分内需型商品价格存在逢低做多的机会，同时需警惕多重风险因素。

主要观点

1. 国内经济预期分析

• 经济数据表现：8月出口增速见顶回落，但社融和人民币贷款增量较7月明显改善，企业与居民中长期贷款有所回升。
• 政策动向：发改委强调扩大有效需求，推动“保交楼”政策，释放积极信号，有助于巩固经济恢复基础。
• 疫情风险：国内疫情仍呈多点散发态势，防控形势严峻，建议民众减少跨地市出行，避免疫情传播。
• 内需改善：高频数据显示黑色建材消费量连续两周环比改善，30城地产销售面积回升，显示内需逐步回暖。

2. 商品市场策略

• 商品期货建议：
  • 内需型工业品（如黑色建材、化工等）：建议谨慎偏多，关注内需改善进度。
  • 有色金属：短期有反弹机会，受益于宏观情绪转暖、美元指数回落及欧洲能源危机。
  • 农产品：看涨逻辑顺畅，干旱和高温导致减产预期，长期供应瓶颈及成本传导支撑价格。
  • 原油及成本相关链条：中性，全球原油库存去库、俄乌局势紧张提供支撑。
  • 贵金属：短期需警惕美债利率走高及美联储缩表带来的冲击。

3. 外部风险因素

• 地缘政治风险：俄乌局势紧张，可能影响全球能源供给。
• 全球冷冬风险：可能导致能源需求上升，加剧市场波动。
• 全球疫情反复：可能影响供应链及经济复苏节奏。
• 全球经济超预期下行：对全球市场形成下行压力。
• 美联储加息：可能推高美债利率，影响贵金属价格。

关键信息

1. 金融数据亮点

• M2增速：8月末M2同比增长12.2%，为近六年新高，显示货币流动性增强。
• 人民币贷款：8月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，其中企业中长期贷款增长显著。
• 社会融资：8月社会融资规模增量为2.43万亿元，但同比少增5571亿元。

2. 外贸数据

• 前8个月进出口：以美元计价，总值4.19万亿美元，同比增长9.5%。
• 出口表现：8月出口同比增长7.1%，但低于预期，显示外需疲软。
• 贸易顺差：扩大至5605.2亿美元，显示出口仍具韧性。

3. 宏观高频因子

• 化纤价格指数：盛泽化纤价格指数显示行业价格有所波动。
• 水泥价格：水泥价格指数小幅上涨，反映基建需求可能有所回升。
• 汽车轮胎开工率：开工率持续改善，显示制造业活动增强。
• 乘用车销量：8月广义乘用车零售增长28.4%，新能源车批发销量增长103.9%，显示新能源车市场强劲。

4. 外汇市场

• 美元指数：近期美元指数有见顶回落迹象，对有色金属价格形成支撑。
• 人民币汇率：人民币汇率波动较小，受外部因素影响有限。

商品库存情况

1. 黑色金属及建材

• 螺纹钢社会库存：库存水平显示市场供需关系有所调整。
• 热卷社会库存：库存变化反映钢厂出货情况。
• 铁矿石港口库存：库存数据有助于判断后续钢材供应情况。
• 焦炭钢厂库存：库存水平显示焦炭市场供需动态。

2. 能源化工

• 乙二醇社会库存：库存数据反映化工品市场供需状况。
• 甲醇港口库存：库存变化显示能源化工品的市场趋势。
• 橡胶库存：库存水平影响橡胶价格走势。
• 沥青库存：库存数据反映能源化工品的市场供需关系。

3. 有色金属

• 铝库存：库存数据反映铝市场供需变化。
• 铜库存：库存情况对铜价走势有重要影响。
• 锌库存：库存水平显示锌市场供需动态。
• 镍库存：库存数据有助于判断镍价走势。

4. 农产品

• 进口大豆港口库存：反映大豆市场供需情况。
• 豆粕库存：库存数据对豆粕价格形成支撑。
• 豆油商业库存：库存变化显示油脂市场供需关系。

风险提示

• 上行风险：地缘政治冲突、全球冷冬、能源价格波动。
• 下行风险：全球疫情反复、全球经济超预期下行、美联储加息。

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