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国内地产有所回暖，内外分化或将加剧

核心内容

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，分析了当前国内外商品市场及宏观经济的走势，并对相关风险进行了提示。报告指出，国内地产行业景气度有所改善，但海外风险尚未完全缓解，市场分化趋势可能进一步加剧。

主要观点

国内市场分析

• 地产行业回暖：近期国内地产销售数据有所改善，尤其是一、二线城市表现明显，表明市场复苏预期增强。政策层面，多个城市上调了公积金贷款额度，支持刚性及改善性住房需求。
• 商品市场策略：
  • 有色金属：谨慎偏多，因地产销售改善带动家电需求，有色板块进入去库阶段，可把握逢低做多机会。
  • 原油：受到OPEC+减产影响，短期价格支撑明显。
  • 黑色建材：维持中性，因国内监管机构对价格调控态度坚决。
  • 农产品：短期生猪供需两端面临压力，但长期看涨逻辑未变。
  • 贵金属：持续看好，短期避险配置需求和长期紧缩周期尾部支撑其价格。

海外市场分析

• 银行风险未完全缓解：尽管近两周银行风险有所缓和，但尚未扭转，美联储存款外流速度减缓，CDS利率趋于盘整。
• 全球紧缩进程未止：美国3月非农数据表现良好，失业率降至3.5%，显示劳动力市场仍强劲，5月加息概率上升。欧美央行官员释放紧缩信号，市场对加息预期增强。
• 地缘政治风险：能源板块可能受地缘政治影响，价格存在上行风险。

关键信息

近期重大事件

• 中国3月财新制造业PMI：50.0，显示经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。
• OPEC+减产：沙特牵头，宣布自愿减产165万桶/日，对原油价格形成支撑。
• 澳洲联储暂停加息：成为首个在银行业危机后暂停加息的主要发达国家央行，但表示可能进一步收紧货币政策。
• 印度央行维持利率：意外维持基准利率在6.5%，暂停加息。
• 中国地产政策松绑：多地调整公积金政策，支持刚需及改善性购房需求。
• 券商定向“降准”：中国结算调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，释放资金。

宏观经济数据

• 粗钢日均产量、水泥价格指数、30大中城市商品房成交套数、22个省市生猪平均价格、农产品批发价格指数等图表显示市场波动及供需变化。
• 利率市场：SHIBOR、DR利率、R利率走势及美债收益率曲线等数据反映市场流动性及政策预期。

外汇市场

• 美元指数、人民币汇率、美元兑日元、欧元与英镑等图表显示汇率波动及市场预期。

风险提示

• 地缘政治风险：可能影响能源价格。
• 全球经济超预期下行：对风险资产形成下行压力。
• 美联储超预期收紧：可能导致市场波动。
• 各国加码物价调控政策：可能抑制商品价格。
• 海外流动性风险：对金融市场造成冲击。

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