通信行业2020年半年度投资策略：5G建设稳步推进中，通信业有望中长期向好-20200618-渤海证券-27页_1mb

通信行业2020年半年度投资策略总结

核心内容

2020年上半年，通信行业整体表现稳中有升，受益于5G网络建设的推进及新基建政策的支持。虽然通信运营板块因疫情有所下滑，但通信设备和5G相关子行业表现强劲，成为推动行业向好的主要力量。通信行业整体及各子行业估值处于历史高位，但长期来看，行业基本面已形成有效上升趋势，具备较高的确定性。

主要观点

• 5G建设成为行业主线：5G网络建设在2020年成为通信行业的主要驱动力，带动设备和应用需求增长。
• 行业短期受疫情影响：一季度行业营收和利润出现下滑，但二季度开始恢复，产业链景气度提升。
• 估值与基本面匹配：通信行业估值虽高，但随着5G建设加速，未来仍有进一步走高的空间。
• 细分行业分化明显：通信设备、卫星通信、物联网等子行业表现突出，而部分传统业务如智能卡、网优测试等面临压力。
• 投资机会集中在5G相关领域：综合设备商、光通信、物联网、卫星通信等具备较强成长性和业绩兑现潜力。

关键信息

行情回顾

• 通信板块走势：2020年1-6月，通信板块整体上涨2.73%，其中通信设备子板块涨幅达6.34%。
• 行业相对表现：通信行业跑输中证500指数3.3个百分点，在申万28个子行业中处于中位。
• 个股分化：通信设备和应用类个股表现优于运营类个股，部分公司因疫情和市场热点出现显著增长。

电信行业运行状况

• 收入增长：1-5月电信业务收入累计5741亿元，同比增长2.8%；电信业务总量同比增长19.1%。
• 5G用户增长：中国移动、中国电信、中国联通的5G用户数均出现显著增长，中国移动5G客户数达4374.5万户。
• 移动流量增长：5月DOU值达到10.05GB/户，同比增长28.8%，移动互联网接入流量持续上升。

行业经营情况

• 营收与利润波动：一季度渤海通信板块营收同比下滑8.33%，利润下降26.46亿元，主要受疫情和经济低迷影响。
• 毛利率与净利率变化：行业毛利率和净利率有所回升，但受疫情影响，部分子板块仍面临压力。
• 费用控制：通信行业费用总体下降，但随着5G建设推进，未来费用将逐步上升，尤其是管理费用。

行业发展趋势与投资策略

• 5G带动行业景气度提升：5G建设成为通信行业增长的主要推动力，预计未来3~5年将形成景气周期。
• 重点子行业：
  • 综合电信设备：中兴通讯、烽火通信、大唐电信等综合设备商具备领先优势。
  • 卫星通信：随着北斗系统组网完成和低轨卫星的推进，卫星通信迎来爆发式增长。
  • 物联网：5G的三大特性（大带宽、低时延、大连接）为物联网应用提供基础，推动行业向万物互联演进。
  • 光通信与器件：中际旭创、新易盛、三安光电等企业受益于5G建设带来的光通信需求。
• 推荐品种：中兴通讯、中际旭创、新易盛、三安光电、飞荣达、武汉凡谷、乐鑫科技、移远通信、中国卫星、天奥电子、鹏博士等。

投资策略

• 关注5G建设主线：5G网络建设是通信行业未来发展的核心，投资应围绕其展开。
• 布局细分行业龙头：在5G、物联网、卫星通信等细分领域，选择具有技术优势和市场地位的龙头企业。
• 重视估值与业绩匹配：在估值适当的情况下，关注具备高增长潜力和良好基本面的企业。
• 关注新技术与新应用：5G与AI、大数据、云计算等技术融合，将推动新的商业模式和应用爆发。

风险提示

• 市场整体下跌风险：大盘持续下跌可能导致通信行业估值回调。
• 5G建设进度不及预期：若5G建设推进缓慢，将影响行业景气度和投资回报。

重点子行业评级

推荐品种