20150706-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_油企崩溃_下半年见_（一）_30页_1mb

报告摘要

本报告为2015年第27周的石油开采行业周报，由信达证券能源行业首席分析师郭荆璞及研究助理王见鹿、陶伊雪撰写。报告分析了2015年上半年全球及美国油气市场的供需、库存、价格变化，并探讨了影响油价的多重因素。

国际油价回升：2015年上半年，国际油价自2014年10月大幅回调后有所回升，7月2日已回到60美元/桶附近。
北美原油库存下降：北美原油超常库存从162.5百万桶下降至143.8百万桶，库存下降带动油价回升。
天然气库存高企：美国天然气库存达2.577万亿立方英尺，超常库存为2016亿立方英尺，天然气价格处于12年7月以来低位。
供需关系并非油价下跌主因：与历史上的两次油价大跌（95-98年、08-09年）相比，2015年油价下跌更多由市场预期、地缘政治、套利盘、汇率等因素影响，而非单纯的供需失衡。
页岩气革命影响全球市场：美国由油气净进口国变为出口国，其原油进口量远低于历史平均水平，且与油气产量呈负相关。
炼油价差与开工率提升：美国炼油价差上升至26.2美分/加仑，炼厂开工率提升至95%，显示炼油行业恢复活力。
库存与价格关系复杂：虽然原油库存下降，但汽油、柴油库存仍高于合理区间，成品油库存上升，反映市场供需结构的不均衡。
关注融资利率变化：在高负债、低利率环境下，融资利率的变化是影响油价的重要因素。

库存数据：
- 原油库存上升至465.38万桶。
- 汽油库存下降至216.74万桶，落入合理区间。
- 柴油库存上升至135.82万桶，高于合理区间。
- 成品油库存上升至792.36万桶，高于合理区间。
- 战略库存为库容能力的94.9%。
消费数据：
- 油品消费下降95.2万桶/日，仍高于合理区间。
- 汽油消费上升7.6万桶/日。
- 柴油消费上升29.6万桶/日。
- 燃料油消费下降14.1万桶/日。
生产数据：
- 原油输入炼厂量下降0.1万桶/日。
- 汽油产出上升11.2万桶/日。
- 柴油产出上升4.5万桶/日。
价格与价差：
- 原油现货均价52.2美元/桶，较上周上升0.19美元/桶。
- 汽油零售价格为每加仑288.5美分，下降1美分。
- 柴油零售价格为每加仑284.3美分，下降1.6美分。
- 炼油价差为每桶26.85美元，下降1.72美元。
- 汽油-原油价差为28.36美元/桶，柴油-原油价差为22.43美元/桶。
- 加权平均裂解价差率33.8%，下降1.5个百分点。
- 实际炼油价差为25.26美元/桶，下降1.16美元/桶。