20151119-兴业证券-期权水晶球_指数反弹后多空力量重回均衡_12页_676kb

兴业期权水晶球择时指数分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳、于明明及研究助理王武蕾撰写，主要分析了2015年11月19日兴业期权水晶球择时指数的表现及市场走势预判。报告通过多个期权指标，如CPR、CPVID、VRP和VI STRU，综合判断市场情绪与未来走势。

主要观点

1. 指数表现

• 兴业期权水晶球择时指数当日得分为5分（满分10分），表明对未来短期标的走势持中性预期。
• CPR（认购认沽比例）连续两天大幅下降，显示市场看涨与看跌情绪减弱。
• CPVID（认购认沽隐含波动率价差）明显收窄，且认沽期权隐含波动率下降显著，反映市场对下跌风险的担忧减少。
• VRP（方差风险溢价）未进入安全区域，显示市场对未来波动性的预期仍偏高。
• VI STRU（波动率曲线斜率）小幅下降，进一步佐证了市场情绪的中性倾向。

2. 市场回顾

• 周四标的走势整体偏弱，早盘震荡，午盘后受创业板指数上涨影响而跟涨，最终全天上涨1.35%，上证50指数小幅上涨1.19%。
• 市场成交量明显缩量至约8600亿元，投资者情绪整体偏弱。
• 大盘指数以整理为主，与创业板指数的强势反弹形成对比。
• 下周IPO重启对资金面形成短期压力，可能对投资者情绪产生负面影响。
• 央行下调隔夜SLF利率，有助于市场流动性宽松。

3. 短期预测

• 小明认为短期市场多空力量趋于均衡，未来走势以震荡为主。
• 各期权指标的综合得分显示，市场对未来走势的判断较为保守，倾向于中性。

关键信息

1. 指数构成与计算方法

• 兴业期权水晶球择时指数由四个因子构成：CPR、CPVID、VRP和VI STRU，每个因子权重为25%。
• CPR是看涨期权与看跌期权成交量的比值，CPR越高，市场看涨情绪越强。
• CPVID是认购VI与认沽VI之差，CPVID较高意味着市场看涨预期增强。
• VRP是隐含波动率与未来实际波动率之间的差异，VRP越高，市场不确定性越大。
• VI STRU是波动率曲线斜率，斜率越陡，市场看涨情绪越强。

2. 期权因子指标说明

• CPR：今日得分为0，成交量下降13.44%。
• CPVID：今日得分为2，价差下降明显。
• VRP：今日得分为1，未进入安全区域。
• VI STRU：今日得分为1，小幅下降。

3. 指数历史表现回顾

• 水晶球指数得分在5分附近波动，表明近期市场情绪偏弱。
• 不同日期的预测观点与实际表现显示，指数对市场走势的判断具有一定的参考价值。

总结与展望

• 兴业期权择时指数通过多种期权指标综合判断市场走势，目前筛选出的四种指标具有较好的有效性。
• 随着市场变化，兴业证券将不断优化因子选择与权重配比，以提升择时指数的科学性与精确度。
• 报告强调，期权因子的有效性取决于其与未来市场走势的相关性，投资者应关注指标的综合表现。

附录信息

• CPR、CPVID、VRP和VI STRU等指标的计算方法详见附录。
• 指数计算中，样本选择依据期权到期日，以确保代表性。
• 报告还提供了各地区销售经理的联系方式，方便投资者咨询。

投资评级说明

• 行业与公司评级基于相对市场表现，分为推荐、中性、回避及买入、增持、中性、减持等不同级别。
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投资者注意事项

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