20181216-华泰证券-传媒行业周报（第五十周）_15页_1mb

传媒行业周报（第五十周）总结

核心内容概述

本周传媒行业整体表现分化，部分公司因优质内容和行业政策利好而上涨，而部分公司则因市场环境和政策影响而下跌。传媒板块PE估值处于历史低位，行业政策方向已明确，存在行业红利。建议关注电影贺岁档及元旦档优质作品、储备项目丰富的游戏公司以及基本面稳健的出版和营销公司。

主要观点

• 电影行业：电影贺岁档及元旦档优质佳作将密集上映，如《云南虫谷》、《武林怪兽》、《天气预爆》、《叶问外传：张天志》、《大黄蜂》等，有望带动票房超预期。国家电影局发布政策支持电影院建设，预计到2020年全国银幕总数将达8万块以上。尽管短期内可能对单银幕产出造成冲击，但长期看，内容供给改善和院线整合将推动市场集中度提升。

• 游戏行业：网络游戏道德委员会成立，显示游戏版号审理工作在积极推进。建议关注产品线丰富、储备项目较多的游戏公司，如完美世界、三七互娱等。

• 出版与阅读：图书市场呈现头部化趋势，头部1%的畅销书贡献超过一半的市场码洋。建议关注教育出版板块，如凤凰传媒、山东出版、中南传媒等，受益于人口红利和需求刚性。

• 营销行业：营销板块整体呈现分化，前期超跌个股如分众传媒、省广股份表现较好。但A股营销公司受媒体数字化影响，毛利率承压。建议关注生活圈媒体型公司和具备大客户资源的龙头公司，如蓝色光标、省广集团等。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司及动态

重点公司概览

重点公司最新观点

• 中国电影：三季报表现良好，扣非后归母净利同比上升100.02%，维持买入评级。
• 芒果超媒：通过收购芒果系资产，布局新媒体全产业链，给予增持评级。
• 山东出版：首次覆盖给予增持评级，预计未来十年受益于人口红利。
• 游族网络：公司业绩符合预期，期待下半年新游上线提振业绩。
• 城市传媒：2018年中报再次超预期，维持增持评级。

行业动态

电影市场动态

• 12月3日至12月9日，全国票房达9.33亿元，环比上升36.3%。
• 《海王》表现优异，猫眼评分9.5，豆瓣评分8.0。
• 即将上映的影片包括《天气预爆》、《龙猫》、《蜘蛛侠：平行宇宙》等。

营销市场动态

• 营销板块收入增长37%，毛利率下降4%。
• 电梯电视、电梯海报等细分领域增长较快，建议关注生活圈媒体型公司。

行业资讯

• 阿里巴巴：增持阿里影业股权至50.92%，计划在2018年12月完成。
• 腾讯音乐：赴美上市，估值超1400亿，发行价定在13美元。
• B站收购网易漫画：加强ACG生态布局，丰富漫画版权内容。
• 抖音企业蓝V生态计划：提供支持，助力企业成长。
• 5G技术应用：咪咕、华为等实现5G网络切片在大型活动直播中的应用。

风险提示

1. 政策监管风险：行业政策可能发生变化，增加制作公司的项目制风险。
2. 市场反馈不确定性：观众品味多样，影视内容是否受欢迎具有不确定性。
3. 毛利率承压：营销公司受媒体数字化影响，毛利率持续下降，盈利能力拐点尚待观察。

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