20220424-开源证券-华润微-688396.SH-公司信息更新报告_IDM业务高速增长_产品不断朝高端领域突破_4页_750kb

报告摘要

华润微 (688396.SH) 总结

核心内容概述

华润微电子股份有限公司（688396.SH）在2022年4月24日发布的投资报告中，维持“买入”评级。公司2021年及2022年第一季度业绩表现强劲，展现出良好的增长势头与盈利能力。同时，公司在IDM业务和代工业务方面持续发力，积极布局高端产品市场和产能建设，为未来增长奠定坚实基础。

主要观点

业绩表现亮眼：
- 2021年公司实现营收92.49亿元，同比增长32.56%；归母净利润22.68亿元，同比增长135.34%。
- 2022年第一季度营收25.14亿元，同比增长22.94%；归母净利润6.19亿元，同比增长54.88%。
- 公司毛利率持续提升，2021年达35.33%，2022年第一季度为36.51%。
IDM业务高速增长：
- 公司IDM业务在2021年实现销售收入43.57亿元，同比增长40.37%，占总营收的47.11%。
- 功率器件事业群收入增长35%，IGBT产品销售收入增长57%，显示公司在中高端市场持续突破。
- 公司持续丰富产品系列，优化产品结构，抓住国产替代机遇，提升细分市场占有率。
代工业务技术突破：
- 代工事业群推出0.18微米中高压车规级BCD工艺技术，进一步巩固公司在高压BCD工艺的国内领先地位。
- 封测事业群具备全系列功率器件封装技术解决方案，2021年已形成全面的IPM封装平台，积极拓展新能源、储能等应用领域。
盈利预测上调：
- 公司新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为27.60亿元、32.40亿元、36.29亿元。
- EPS分别为2.09元、2.45元、2.75元，对应PE分别为22.7倍、19.3倍、17.3倍。
财务健康度良好：
- 公司资产规模稳步扩大，资产负债率持续下降，2021年为21.1%，2022年预计为18.8%。
- 现金流状况良好，经营活动现金流保持增长，2021年为3454百万元，2022年预计为3246百万元。
- ROE持续提升，2021年达12.9%，2022年预计为13.7%。

关键信息

股价与市值：
- 当前股价为47.46元，一年内最高为104.47元，最低为46.30元。
- 总市值为626.52亿元，流通市值为209.35亿元。
财务摘要：
- 营业收入从2020年的69.77亿元增长至2021年的92.49亿元，2022年预计为108.53亿元。
- 归母净利润从2020年的9.64亿元增长至2021年的22.68亿元，2022年预计为27.60亿元。
- 毛利率从2020年的27.5%提升至2021年的35.3%，2022年预计为36.1%。
估值指标：
- P/E从2020年的65.0倍下降至2021年的27.6倍，预计2022年为22.7倍，2024年为17.3倍。
- P/B从2020年的5.9倍下降至2021年的3.6倍，预计2024年为2.4倍。
- EV/EBITDA从2020年的33.8倍下降至2021年的18.7倍，预计2024年为10.3倍。
风险提示：
- 产能建设不及预期
- 需求不及预期
- 行业竞争加剧
- 毛利率下滑