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碧桂园（02007）2022年中期业绩点评总结

核心内容概述

碧桂园在2022年上半年面临行业整体下行压力，同时受到疫情和极端天气影响，业绩指标承压。尽管如此，公司仍实现正向盈利，展现了良好的抗压能力和经营韧性。公司销售规模保持行业领先，费用管控能力显著提升，财务状况稳健，同时加大科技布局以增强市场竞争力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现1623.6亿元，同比下降30.9%。
• 归母净利润：实现6.12亿元，同比下降95.9%。
• 基本每股收益：0.03元/股，同比下降95.7%。
• 毛利：172.1亿元，同比下降62.8%。
• 毛利率：10.6%，同比下降9.10个百分点。
• 净利率：1.17%，同比下降8.35个百分点。

销售情况

• 权益销售金额：1851亿元，同比下降38.9%。
• 权益销售面积：2348万平方米，同比下降32.0%。
• 销售均价：7883元/平方米，同比下降10.2%。
• 权益回款率：92%，连续七年稳定在90%以上。

拿地策略

• 公司坚持审慎拿地原则，上半年获取9个新项目，权益地价61亿元。
• 新增土地位于五大都市圈：占比达78%。
• 权益可售资源：12161亿元，货源充足，未来补货将聚焦核心区域及供需关系良好的城市。

财务状况

• 有息负债：2936.8亿元，较21年末下降7.6%。
• 短期借款：529.73亿元，较21年末下降17.7%。
• 三道红线指标：
  • 剔除预收款后资产负债率：72.1%，较去年同期改善5.2个百分点。
  • 净负债率：48.1%，较去年同期改善1.6个百分点。
  • 现金短债比：2.0倍，维持“黄”档。
• 可动用现金余额：约1479.8亿元。
• 经营性现金流净额：52.5亿元，实现正向现金流。

科技赋能

• 成立科技建筑集团，重点发展建筑机器人、BIM数字化、新型装配式建筑等技术。
• 截至2022年7月底，已有30款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖28个省份，超550个项目，累计应用施工面积超1000万平方米。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持评级）。
• 预测：
  • 2022-2024年营业收入分别为4669、4318、4054亿元。
  • 2022-2024年归母净利润分别为137、130、125亿元。
  • 2022-2024年EPS分别为0.56、0.53、0.51元/股。

风险提示

• 业绩不及预期
• 调控政策收紧
• 宏观经济波动

财务数据与估值

主要财务比率

可比公司估值情况

总结

碧桂园在2022年上半年面对行业下行和疫情冲击，依然保持了良好的销售规模和费用管控能力，财务状况稳健，且在科技赋能方面取得显著进展。公司未来将聚焦核心区域和优质项目，进一步提升市场竞争力。尽管盈利指标大幅下滑，但公司展现出较强的抗压能力和经营韧性，维持“买入”评级。