20190721-国盛证券-电气设备行业周报：户用项目建设进度超预期，三季度将是长周期底部_24页_1mb

电气设备行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于新能源发电与新能源汽车两大板块，同时涉及电力设备领域的最新动态。核心观点认为，三季度将是新能源汽车长周期底部，而户用光伏项目推进加速，泛在电力物联网建设持续推进，为相关企业带来新的发展机遇。

主要观点

新能源发电

1. 户用光伏项目进展迅速：

   • 截至2019年6月底，全国可纳入国家财政补贴的户用光伏项目总装机容量为2.23GW，其中山东占比27.6%，为第一大省份。
   • 户用指标剩余1.27GW，项目推进加速。
   • 中环5期项目正式开工，建成后总产能将达55GW，有望大幅降低生产成本并提升竞争力。

2. 光伏板块强者恒强：

   • 隆基股份和通威股份为光伏板块龙头，持股市值分别为129亿元和66.8亿元。
   • 基金持仓显示，隆基和通威获得增持，龙头企业持续获得市场认可。

3. 风电板块出现分化：

   • 金风科技为风电核心重仓股，但二季度减持，而天顺风能获得增持，成为行业第一。
   • 建议关注天顺风能、中材科技、金雷股份、日月股份及金风科技。

新能源汽车

1. 动力电池产量下降，但中游景气度有望回升：

   • 6月动力电池产量为6.4GWh，环比下降35.7%。
   • 6月动力电池装车6.6GWh，库存小幅去化，预计中游排产不景气将持续1-2个月，三季度将是长周期底部。

2. 政策推动产业增长：

   • 政策保障是产业发展的关键，双积分政策推动新能源汽车渗透率提升。
   • 新能源汽车长期发展空间巨大，技术进步将推动其成本下降，性价比提升。

3. 建议关注的龙头企业：

   • 亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、宁德时代、当升科技、新宙邦。

电力设备

1. 泛在电力物联网建设持续推进：

   • 国网和南网积极推进泛在电力物联网建设，投资力度加大，2019-2020年预计投资85亿元。
   • 泛在电力物联网具有连接的泛在性、终端的智能化、数据的共享性、服务的平台化四大特征，将成为未来电力系统的重要组成部分。

2. 重点推荐企业：

   • 软件端：国电南瑞、岷江水电、远光软件。
   • 硬件端：金智科技、智光电气。

关键信息

行业趋势

• 新能源汽车板块已进入长周期底部，估值底部有支撑，上涨空间较大。
• 光伏行业强者恒强，中小厂商面临被市场淘汰的风险。
• 风电行业因抢装潮推动，风机价格有望回升，海上风电增长潜力大。
• 核电行业持续推进，中核集团启动“玲龙一号”示范工程，中国核电与俄罗斯企业签订核燃料采购合同。

重点推荐组合

重点标的分析

• 通威股份：多晶硅料和电池片龙头，受益于高镍化趋势，盈利增长显著。
• 隆基股份：硅片和组件龙头，具备技术优势和成本控制能力。
• 天顺风能：国内风塔行业领先企业，积极布局风电场和叶片业务。
• 金风科技：国内风机整机行业龙头，市场占有率逐步提升。
• 宁德时代：全球动力电池龙头，具备技术优势和产业链整合能力。
• 当升科技：高镍正极材料龙头，受益于新能源汽车技术升级。
• 宏发股份：新能源汽车高压直流继电器龙头，受益于行业复苏。

风险提示

• 新能源装机需求不及预期
• 新能源发电政策不及预期
• 宏观经济不及预期

图表目录（摘要）

• 图表1：申万一级行业电气设备在所有基金中重仓股仓位情况
• 图表2：风电板块持股总市值
• 图表3：风电板块季度仓位变化
• 图表4：光伏板块持股总市值
• 图表5：光伏板块季度仓位变化
• 图表6：户用光伏项目信息（2019年7月）
• 图表7：1-6月动力电池产量
• 图表8：1-6月动力电池装机量
• 图表9：各网省公司泛在电力物联网建设规划
• 图表10：泛在电力物联网的四大特征
• 图表11：国网泛在电力物联网建设分两阶段
• 图表12：泛在电力物联网架构——电力通信ACNET
• 图表13：接入国网电力物联网系统的终端设备数量
• 图表14：光伏产业链价格涨跌情况
• 图表15：新能源汽车产业链材料价格涨跌情况

相关研究

1. 《电气设备：光伏竞价项目落地，双积分修正案征求意见稿出台》2019-07-14
2. 《电气设备：国内竞价需求落地后，在irr收益指引下，产业链趋势变化几何》2019-07-11
3. 《电气设备：光伏国内需求即将开启，新能源车产业下阶段政策积极推进中》2019-07-07

作者信息

• 分析师：王磊、孟兴亚
• 邮箱：wanglei1@gszq.com，mengxingya@gszq.com
• 研究助理：吴星煜，邮箱：wuxingyu@gszq.com

一周重要新闻（摘要）

新能源汽车

• 北汽常州召回1389辆威旺407EV
• 宁德时代与丰田合作布局动力电池
• 上海电气与天际汽车合资建立电池公司
• BMZ集团与Kion建电池合资公司
• 新宙邦预计上半年净利润超1.27亿

新能源发电

• 国家能源局公布上半年户用光伏项目信息
• 光伏寡头时代，中小光伏企业利润低微
• 中国企业发起新技术攻势
• 光伏市场交易依旧看淡，硅片短缺与电池片价格下滑形成反差

风电

• 多家风电企业业绩暴涨，风机价格有望回升
• 未来五年风电市场将持续繁荣
• 风电企业掘金南非市场
• 金风科技GW2.5MW风机批量入驻哈萨克斯坦

核电及其他能源

• 中核启动“玲龙一号”示范工程
• 中国核电拟与俄罗斯企业签订核燃料采购合同
• 多地加码利用新能源和核电制氢，氢能市场潜力巨大

结论

本报告认为，新能源发电与新能源汽车行业正处于关键发展期，泛在电力物联网建设为电力设备行业带来新的增长点。建议投资者关注通威股份、隆基股份、天顺风能、金风科技、宁德时代、当升科技、宏发股份等核心标的，把握行业周期底部反转机会，同时注意政策风险与市场波动风险。