电气设备行业策略：新能源车光伏成长加速，迎接长周期景气拐点_56页_4mb

报告摘要

本报告聚焦新能源车、光伏及风电三大板块，分析其在2020年下半年的市场表现、政策驱动及技术趋势，预测未来走势并推荐相关投资标的。

短期周期：销量回升，疫情冲击有限
- 欧洲：1-2月销量同比增长124%/106%，增长强劲；3-4月受疫情影响销量下滑，但5月实现同比增长29%，预计Q3销量将逐月回升并恢复高增。
- 美国：1-2月销量同比增长27%/29%，但3-5月受疫情影响销量下滑，预计Q3销量逐步复苏，无强政策刺激。
- 中国：1-2月受疫情影响销量同比下滑51%/76%，但3-5月销量逐步回升，5月销量达8.2万辆，已恢复至2019年Q3月度平均水平，Q3销量有望同比转正。
长期周期：政策与产业共振，车型周期开启
- 中国和欧洲分别实施双积分政策与碳排放政策，推动新能源车市场加速转型。
- 特斯拉：确立以电动平台为核心的智能汽车主导设计，引领市场。2019年实现销量36.8万辆，同比增长49.8%，市占率12.2%，全球领先。Model3是主力车型，销量占比达81.85%。
- 传统车企：加速电动化转型，推出纯电动专用模块化平台，如大众MEB、宝马FSAR、奥迪PPE等，提升产品竞争力。
投资建议
- 推荐关注：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、亿纬锂能、中科电气、新宙邦、宏发股份、汇川技术、当升科技，并关注中国宝安。

国内需求：竞价项目落地，规模超出市场预期。前五月出口量同比小幅下滑，但海外需求韧性较强，全年需求有望在Q4迎来高点。
海外需求：欧洲、美国等主要市场对光伏产品需求稳定，尤其是欧洲市场因政策刺激需求持续增长。
产业链价格：组件价格下调有望带动明年需求增长，被疫情延迟的需求有望释放，增强产业链业绩确定性。
技术迭代：异质结技术成为新动力，设备成本有望降至4亿元/GW以下，设备国产化加速，推荐布局异质结领域的迈为股份、捷佳伟创、爱康科技、金辰股份。
投资建议
- 推荐组件龙头：隆基股份、晶澳科技、东方日升。
- 推荐多晶硅料和电池片龙头：通威股份。
- 推荐光伏辅材龙头：福莱特、福斯特。
- 推荐大硅片龙头：中环股份、晶盛机电。

通用设备：2020年下半年地产竣工、5G基站与IDC机房投资加速，带动低压电器与成套设备景气度高，有望延续1-2年。
专用设备：与电网投资密切相关，2020年国网固定资产投资4600亿，同比增长，较年初规划提升10%。未来重点布局数字化基础设施、特高压、充电桩三大领域。
投资建议
- 推荐关注：良信电器、国电南瑞、鲁亿通、平高电气、许继电气、安靠智电、特锐德。

股票代码	股票名称	投资评级	2019A EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2022E EPS（元）	2019A PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE
300750	宁德时代	买入	2.06	2.36	3.07	3.68	81.36	71.02	54.59	45.54
601012	隆基股份	增持	1.40	1.57	1.78	2.21	29.79	26.56	23.43	18.87
300014	亿纬锂能	增持	1.57	2.23	2.57	3.20	30.01	21.13	18.33	14.73
600438	通威股份	增持	0.61	0.68	0.93	1.17	31.16	27.96	20.44	16.25
603659	璞泰来	增持	1.50	2.10	2.79	3.58	71.60	51.14	38.49	30.00
002459	晶澳科技	买入	0.93	1.00	1.16	1.36	19.68	18.30	15.78	13.46
002706	金风科技	买入	0.52	0.96	1.12	1.16	19.83	10.74	9.21	8.89
002202	良信电器	买入	0.35	0.46	0.57	0.71	53.71	40.87	32.98	26.48