环保公用行业2019Q2投资策略_基本面筑底可期_细分龙头锋芒尽显_33页_2mb

环保行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了环保公用行业2019年第二季度的投资策略，指出环保行业在2018年以来经历了深度调整，但最困难的时期已经过去，2019年上半年行业整体呈现积极态势。报告重点分析了监测、垃圾焚烧和燃气三个细分板块的投资机遇，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 宏观与行业层面的积极因素

• 宏观层面：2019年以来，生态环境治理固定资产投资和公共财政节能环保支出均保持20%以上的增速，表明政策对环保行业的支持力度加大。
• 行业层面：围绕蓝天、碧水、净土，政策持续加码，细分领域治理需求仍较为充分。
• 企业层面：融资环境有所改善，流动性放松、民营及小微企业融资支持、减税降费等政策逐步见效，有助于改善环保企业的基本面。

2. 细分板块机遇分析

• 监测板块：

  • 监测领域将逐步从空气、水向土壤倾斜。
  • 监测区域将由重点区域向全国范围覆盖。
  • 短期新增空间来自网络化监测需求提升和监测点位下沉，中长期来自监测指标和领域的进一步拓展。
  • 建议关注华测检测、先河环保等龙头公司。

• 垃圾焚烧板块：

  • 垃圾焚烧板块业绩增长稳定，补贴退坡可能性较小。
  • 垃圾处理费下降风险影响有限，行业总量有望持续提升。
  • 建议关注伟明环保、瀚蓝环境等具备管理能力和产业链整合优势的公司。

• 燃气板块：

  • 天然气需求端有望继续发力，渗透率提升。
  • 供给端保障能力扩大，油气管网运营机制改革。
  • 城燃公司毛利差缓慢下行，但气量提升仍是业绩增长主线。
  • 建议关注新天然气等布局上游气源的公司。

关键信息

行业表现

• 2018年环保公用板块整体下跌42.81%，跑输大盘。
• 2019年一季度环保公用板块上涨21.44%，其中监测、固废、再生资源等子板块表现优于行业平均水平。

业绩表现

• 2018年环保公用板块营收同比增长10%，归母净利润同比下降56%。
• 2019年一季度营收同比增长9%，归母净利润同比下降13%。
• 监测板块在2018年和2019年一季度分别实现归母净利润同比增长42%和135%，表现最为亮眼。

政策支持

• 2019年中央经济工作会议和全国生态环境保护工作会议强调继续打好污染防治攻坚战。
• 国家推出多项政策，如《“无废城市”建设试点工作方案》、《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》等，推动环保行业的发展。

市场空间

• 监测市场空间将因点位下沉和网络化需求提升而扩大，预计2019-2020年土壤监测市场空间在100亿元左右。
• 垃圾焚烧行业有望持续增长，行业总量提升，精细化运营加速。
• 燃气行业气量提升仍是主线，天然气消费量预计保持10%以上的增长。

投资建议

• 监测：关注华测检测、先河环保等龙头公司。
• 垃圾焚烧：关注伟明环保、瀚蓝环境等具备运营能力和产业链整合优势的企业。
• 燃气：关注新天然气等布局上游气源、受益于气量提升的公司。

风险提示

• 政府投资下滑：若政府收入下滑，专项债发行不及预期，可能影响环保投资。
• 政策推进不及预期：环保行业高度依赖政策，若政策推进不及预期，可能影响行业发展。
• 行业竞争加剧：央企和小微资本进入环保行业，可能加剧竞争。
• 煤改气不及预期：天然气成本较高，可能影响下游用户的积极性，进而影响燃气需求。

分析师信息

• 王剑辉：环保行业分析师，拥有15年证券行业经验，北京大学文学士，佛罗里达利恩大学商学院MBA。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级，以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行评估。

总结

环保行业在2019年上半年展现出复苏迹象，政策支持力度加大，细分领域增长潜力明显。监测、垃圾焚烧和燃气三大板块分别具备不同的增长动力和投资机会，建议重点关注具备核心竞争力和政策受益的龙头企业。同时，需警惕政策推进不及预期、政府投资下滑、行业竞争加剧等风险。