传媒行业三季报综述：基本面处于筑底阶段，关注优质细分龙头-20191107-渤海证券-26页_1mb

传媒行业三季报综述总结

核心内容

2019年1月至第三季度，文化传媒行业整体基本面仍处于筑底阶段，业绩增长乏力。行业整体营业收入同比增长1.50%，营业利润同比下降12.98%，归母净利润同比下降35.91%，均低于A股整体、中小板和创业板的增速。尽管与半年报相比跌幅有所收窄，但整体表现仍不乐观。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业整体收入和利润增长均低于A股市场，且整体处于调整期。
• 子行业分化：各子行业表现差异明显，其中互联网、营销、平面媒体表现相对较好，而电影动画、广播电视仍面临收入下滑压力。
• 机构持仓变化：机构对传媒行业持仓比例有所提升，但整体仍处于较低水平。部分公司如中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业、芒果超媒被机构增持，具备一定投资价值。
• 投资策略：建议关注业绩增长性前景良好的细分领域龙头，如IPTV、品牌营销服务等。同时推荐游戏行业的一线龙头公司、出版类龙头个股及具备5G相关技术的VR/AR龙头公司。
• 风险提示：宏观经济低迷、重大政策变化、需求不达预期、国企改革进展不达预期等风险仍需关注。

关键信息

1. 行业整体表现

• 营业收入：2019Q1-Q3同比增长1.50%，低于A股整体和创业板。
• 营业利润：同比下降12.98%，归母净利润同比下降35.91%。
• 行业趋势：整体处于调整阶段，需长时间恢复景气度。

2. 子行业表现

• 营收增长率：互联网 > 营销 > 平面媒体 > 广播电视 > 电影动画。
• 归母净利润增长率：平面媒体相对较好，其他子行业普遍下滑。
• 毛利率与净利率：平面媒体毛利率和净利率小幅增长，其他子行业毛利率和净利率下滑。
• 三费情况：销售费用率上升，管理费用率下降，财务费用率上升。

3. 行情概况

• 行业涨幅：2019年年初至11月6日，传媒行业涨幅为11.29%，低于沪深300指数。
• 子行业表现：平面媒体上涨7.49%，广播电视上涨19.71%，电影动画下跌12.36%，互联网上涨18.18%，整合营销上涨13.84%。
• 机构持仓：传媒行业机构持仓比例为42.41%，机构增持比例较高，但整体仍偏低。

4. 投资策略

• 推荐品种：中国出版（601949）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）、芒果超媒（300413）。
• 推荐主线：
  • 游戏行业的一线龙头公司。
  • 出版类龙头个股。
  • 5G带动的VR/AR龙头公司。
• 投资评级：维持“中性”评级，建议关注估值修复性行情。

5. 风险提示

• 宏观经济风险：经济低迷可能影响行业整体表现。
• 政策变化风险：重大政策调整可能带来不确定性。
• 需求风险：市场需求可能不达预期。
• 改革进展风险：国企改革可能影响行业结构和业绩。

结构清晰总结

行业整体表现

• 行业整体收入和利润增长均低于A股整体水平。
• 行业处于调整阶段，基本面仍需观察。

子行业分析

• 互联网：营收增长3.14%，为近6年最低水平；归母净利润由正转负。
• 营销服务：营收和净利润增长均表现不佳。
• 平面媒体：营收增长1.37%，归母净利润增长0.69%，表现相对稳健。
• 广播电视：营收和净利润均下滑，归母净利润下滑幅度较大。
• 电影动画：营收和净利润均下滑，行业整合调整。

行情概况

• 行业整体涨幅：11.29%，低于沪深300指数。
• 子行业涨幅：平面媒体（7.49%）、广播电视（19.71%）、互联网（18.18%）、整合营销（13.84%）。
• 机构持仓：机构持仓比例提升，但整体仍偏低。

投资策略

• 推荐主线：游戏行业一线龙头、出版类龙头、5G带动的VR/AR龙头。
• 推荐个股：中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业、芒果超媒。
• 投资评级：维持“中性”评级，关注估值修复。

风险提示

• 宏观经济：可能影响行业整体表现。
• 政策变化：可能带来不确定性。
• 市场需求：可能不达预期。
• 国企改革：可能影响行业结构和业绩。

机构持仓情况

• 机构持仓比例：42.41%，位列中信29个子行业倒数第八。
• 增持公司：中国出版、中南传媒、中国电影、中体产业、芒果超媒。
• 减持公司：视觉中国、新媒股份、吉比特、中国科传、完美世界。

投资建议

• 关注优质细分龙头：如IPTV、品牌营销服务等。
• 关注成长性龙头公司：具备持续竞争优势。
• 投资策略：选择业绩增长性前景良好的个股，关注估值修复性行情。

总结

传媒行业整体处于筑底阶段，基本面表现不佳，但部分细分行业如平面媒体、整合营销、互联网等表现相对较好。行业整体估值仍存提升空间，建议投资者关注业绩成长性优秀的龙头公司。同时，需警惕宏观经济低迷、政策变化、市场需求不达预期及国企改革进展不达预期等风险。