传媒行业月度报告：业绩筑底，板块盈利分化，关注细分龙头-20191107-财富证券-12页_933kb

传媒行业月度报告总结

核心内容

2019年10月，传媒行业整体表现优于上证综指和沪深300，但弱于创业板指和中小板指。申万传媒指数上涨2.09%，在28个子行业中排名第6。传媒行业整体估值为29倍，中位数估值为33.56倍，位于历史较低分位。行业整体仍处于业绩筑底阶段，但部分子行业如教育和游戏板块表现较好。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业在10月表现出一定的复苏迹象，整体指数涨幅优于大盘，但相对创业板指和中小板指仍有所落后。
• 盈利情况：三季报显示传媒行业营收同比微增2.62%，但归母净利润同比下降18.50%，盈利仍处于低谷。不过，Q3环比略有改善，预计Q4业绩增速将由负转正。
• 子行业分化：
  • 教育板块：景气度高，龙头公司如中公教育、美吉姆业绩增长显著，分别同比增长77%和523%。
  • 游戏板块：盈利逐步改善，受益于版号恢复和产品上线节奏加快，完美世界、吉比特、三七互娱等公司扣非净利润增速分别为28%、39%和21%。
  • 影视和广告板块：盈利仍处低谷，未见明显改善。
• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议关注业绩成长性和确定性高的个股，重点推荐完美世界、三七互娱、吉比特、中公教育、新经典、分众传媒、视觉中国等。
• 风险提示：行业监管趋严、宏观经济持续下行、公司发展不及预期。

关键信息

市场表现与估值

• 行业整体表现：10月申万传媒指数上涨2.09%，跑赢上证综指1.27pct，跑赢沪深300指数0.2pct。
• 行业估值：截至2019年10月31日，申万传媒行业整体估值为29倍，中位数估值为33.56倍，位于历史较低分位。
• 相对估值：传媒板块相对沪深300的估值为1.68倍，低于历史中位数2.33倍。

个股情况

• 涨幅前五：智度股份（88.94%）、文化长城（71.75%）、科达股份（48.96%）、瀚叶股份（31.54%）、紫光学大（26.81%）。
• 跌幅前五：*ST印纪（-60.00%）、三盛教育（-34.98%）、上海电影（-26.59%）、*ST东网（-23.16%）、幸福蓝海（-20.94%）。

行业数据跟踪

电影

• 票房：1-10月电影实际票房同比增长5.91%，增速由负转正，主要得益于《哪吒》、《我和我的祖国》、《中国机长》等爆款影片。
• 观影人次：1-10月观影人次同比增长1.08%，恢复正增长。
• 平均票价：1-10月电影平均票价同比上涨5.47%，成为主要拉动因素。
• 10月票房：单月实际票房75.99亿元，同比增长126.70%，观影人次2.22亿，同比增长109.43%。
• 票房前三：《我和我的祖国》（24.11亿元）、《中国机长》（23.72亿元）、《攀登者》（8亿元）。

游戏

• 10月新游开测：共167款手游开测，其中角色扮演类占比最高，达53.89%。
• 重点产品：《狐妖小红娘》、《我的起源》、《梦间集天鹅座》、《混沌起源》、《失落城堡》等。
• IOS畅销榜：完美世界、三七互娱、中文传媒等公司的游戏产品占据前十。

电视

• 电视剧收视率：《谍战深海之惊蛰》、《光荣时代》、《奔腾年代》收视率分别为1.582%、1.568%、1.429%。
• 网络剧播映指数：《没有秘密的你》、《明月照我心》、《我不能恋爱的女朋友》分列前三。

综艺

• 电视综艺市占率：《中国好声音2019》、《中餐厅第三季》、《快乐大本营2019》有效播放市占率分别为9.73%、8.96%、6.88%。
• 网络综艺市占率：《做家务的男人》、《我要打篮球》、《演员请就位第1季》有效播放市占率分别为15.39%、10.3%、7.92%。

图书零售

• 虚构类畅销书：《活着》、《红岩》、《西游记（上下）》等经典作品销量上涨，《平凡的世界（全三册）》、《三体》系列等持续在榜。
• 非虚构类畅销书：《论语译注（简体字本）》、《正面管教（修订版）》、《红星照耀中国》等图书排名上升。
• 少儿类畅销书：《猜猜我有多爱你》、《小猪唏哩呼噜》系列、《夏洛的网》等图书持续热销，多为教育部推荐书目。

投资建议

• 关注板块：建议关注教育、游戏等景气度较高的板块，以及细分行业中有望底部回升的优质龙头。
• 重点标的：完美世界、三七互娱、吉比特、中公教育、新经典、分众传媒、视觉中国等。

风险提示

• 行业监管：监管趋严可能对行业造成影响。
• 宏观经济：宏观经济持续下行可能拖累行业整体表现。
• 公司发展：部分公司发展可能不及预期，影响业绩增长。

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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