20240926-中泰证券-百融云-W-06608.HK-营收稳定增长_聚焦AI技术研发_4页_363kb

报告摘要

百融云-W（6608.HK）投资总结

核心内容概览

百融云-W（6608.HK）是一家专注于金融科技领域的公司，近期发布2024年中期业绩公告。分析师闻学臣维持“买入”评级，认为其未来表现具有潜力。公司当前股价为8.43港元，市值约为41.41亿港元。

主要观点

营收与盈利表现

2024年H1营收增长：公司实现营业收入13.21亿元，同比增长6.3%。
净利润下滑：经调整净利润为1.97亿元，同比下滑13%。
盈利预测调整：根据中报数据及金融科技投入增速放缓趋势，公司2024-2026年营收预测分别为29.55/32.88/36.93亿元，净利润分别为3.05/3.98/4.78亿元。

业务结构分析

BaaS业务增长显著：BaaS业务收入达9亿元，同比增长11%。其中金融行业云收入5.89亿元，同比增长20%，资产交易规模达261.5亿元，同比增长23%。
MaaS业务略有下滑：MaaS业务收入4.21亿元，同比下滑2%，但积极拓展电商、人力等多元化场景。

技术研发进展

AI技术持续投入：公司研发费用持续增长，主要围绕AI应用技术、算法驱动机器学习平台及底层数据库性能提升。
产品性能提升：智能语音大模型响应时间缩短至500毫秒，远低于行业平均水平，并新增情感识别与情感语音输出能力。
布局3D数字人：公司已研发出首个商业版本，未来有望应用于银行大厅接待、零售百货导购等场景。

关键财务指标

指标	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（亿元）	26.81	29.55	32.88	36.93
净利润（亿元）	3.40	3.05	3.98	4.78
毛利率	72.9%	73.0%	73.1%	73.2%
净利率	12.7%	10.3%	12.1%	12.9%
ROE	7.8%	6.5%	7.8%	8.6%
P/E	11.0	12.3	9.4	7.8
P/B	0.8	0.8	0.7	0.6

财务健康状况

资产负债率：从19.2%上升至21.4%，表明公司负债水平略有增加，但仍处于较低区间。
流动比率与速动比率：均保持在3.0以上，显示公司具备较强的短期偿债能力。
现金流：经营活动现金流持续增长，预计2024-2026年分别为391/429/530百万人民币，显示公司运营效率较高。

投资建议

分析师闻学臣基于公司中期业绩和未来盈利预测，维持“买入”评级。他认为公司具备良好的增长潜力和技术积累，尤其在AI技术研发和BaaS业务表现上较为突出，未来估值有望进一步下降，投资价值凸显。

风险提示

业务发展不及预期：可能受市场需求变化或竞争加剧影响。
政策推进缓慢：金融科技领域政策不确定性可能影响公司业务拓展。
数据更新不及时：数据滞后可能影响模型预测和业务决策。

总结

百融云-W在2024年中期业绩中表现出营收稳定增长的趋势，尤其是BaaS业务的增长显著。公司持续投入AI技术研发，提升产品性能，布局3D数字人等创新应用场景，增强市场竞争力。财务指标显示公司盈利能力较强，现金流健康，资产负债率可控。分析师维持“买入”评级，认为其未来表现值得期待，但需关注潜在的业务与政策风险。

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