20210319-中泰国际证券-百融云-W-06608.HK-新股报告_百融云-W_4页_532kb

百融云-W（6608HK）详细总结

公司核心内容

百融云-W（6608HK）是一家成立于2014年的金融科技公司，专注于为金融行业提供大数据分析解决方案。公司主要业务包括：

• 数据分析服务：为金融服务供应商提供贷前风控、贷中监控、贷后管理及保险风险管理等服务；
• 营销及分销服务：通过“榕树”平台为银行及消费金融企业提供消费贷款推荐；
• 保险分销服务：通过“日月保盒”移动程式为保险经纪提供客户关系管理工具。

公司客户覆盖中国国有银行、区域银行、消费金融公司及保险公司等共计4,200家。在一级市场，公司曾获得IDG、高瓴、华兴资本、红杉资本、中金等知名机构的投资。

主要观点

行业地位

• 百融云是中国最大的独立金融大数据分析解决方案供应商，2019年市场份额为8.7%；
• 随着中国金融监管趋严，尤其是2020年7月发布的互联网贷款管理新规，独立大数据分析服务供应商的市场份额预计从2019年的9.7%增长至2024年的16.8%。

财务表现

• 收入：2017-2019年收入分别为3.5亿元、8.6亿元、12.6亿元，2020年前9个月收入为7.6亿元，同比略有下降；
• 毛利率：从2017年的68.8%逐步提升至2019年的77.0%，但2020年前9个月略有下降至73.2%；
• 亏损：2017-2019年亏损分别为3.4亿元、1.8亿元、9,317万元，2020年前9个月亏损为1.2亿元；
• 核心客户留存率：2019年数据分析服务客户留存率为91%，保险分销为97%，营销服务仅为63%。

估值与市场

• 发售后公司市值预计在131-158亿港元，2020年市销率约为8.8-10.6倍；
• 与美股壹账通金融（OCFT US）相比，市销率略高；
• 中泰国际给予公司综合评分69分，评级为“中性”。

关键信息

集资用途

• 总集资净额：约34亿港元（以发售价中位数HK$29.15计算）；
• 用途分配：
  • 扩充客户及渗透现有客户：约45.0%；
  • 增加研发投入：约30.0%；
  • 战略投资及收购：约15.0%；
  • 营运资金及一般公司用途：约10.0%。

新股申购评级

• 综合评分：69分；
• 评级：中性；
• 评分标准：
  • 公司成长性：13分；
  • 估值水平：14分；
  • 市场稀缺性：14分；
  • 保荐人往绩：16分；
  • 市场氛围：12分。

风险提示

• 数据保密及保护的监管影响；
• 金融服务业监管趋严。

同业比较

保荐人往绩

投资建议

• 综合评分：69分；
• 评级：中性；
• 建议：投资者应谨慎对待，关注行业政策变化及公司盈利能力的持续性。

重要声明

• 本报告由中泰国际证券有限公司发布；
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议；
• 报告中信息或观点可能随市场变化而调整，不承担因使用报告而产生的责任；
• 投资者应结合自身情况，咨询独立专业顾问。

权益披露

1. 中泰国际与赛生药业(6600HK)有投资银行业务关系；
2. 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益；
3. 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司1%或以上的财务权益。