20211215-国元国际控股-百融云-W-06608.HK-金融SaaS服务领军者_技术革新提升客户价值_28页_1mb

报告摘要

百融云-W（6608.HK）投资分析总结

核心内容

百融云创是一家成立于2014年的国内领先AI技术平台，专注于为金融机构提供数据分析及智能运营服务。公司业务涵盖银行、消费金融、保险、互联网金融等多个领域，已服务超过5100家金融机构客户。公司于2021年在港联交所上市，当前股价为10.36港元，目标价为14.01港元，预计升幅为35.2%。首次覆盖给予买入评级。

主要观点

行业前景良好：根据工信部预测，2025年中国产业规模将达3万亿元，CAGR保持25%以上增长，行业处于高景气度。数据分析服务作为细分领域，增速高，未来集中度将提升。
公司竞争优势明显：公司具备技术和商业模式双重优势，拥有自主知识产权产品，核心客户留存率高，市场占有率超过11%，处于领先地位。
业务增长强劲：公司业务持续增长，2021年Q2三大业务同比增长分别为33.1%、59.6%和59.7%。预计2021-2023年营收增速分别为37.9%、33.4%和26.4%。
技术优势突出：公司设立四大核心研发小组，投入AI及智能语音合成系统，拥有高准确率的语音识别和自然语言处理技术，已实现与真人发声相似度高达95%。
双轮驱动增长：公司通过“内生+外延”模式持续扩张，2021年收购北京众联享付52%股权，进一步丰富产品生态，提升核心竞争力。
盈利模式优化：公司逐步从“订阅收费”转向“成果交付”模式，提升ARPU值，增强盈利能力。
财务状况稳健：公司拥有充足的现金流，2021年Q2收入增长显著，净利润由亏损转为盈利，经调整净利润持续上升。

关键信息

主要股东：
- Genisage Tech Inc.：17.0%
- HH BR-I Holdings：8.2%
- Max Elegant Limited：6.3%
- CRFSummit Investment：5.7%
- Qianhai Golden Bridge IV LP：5.2%
- Wu Capital Limited：4.9%
财务数据：
- 2021年总营收：15.67亿元
- 2021年净利润：-3.55亿元（主要受可赎回可转换优先股影响）
- 2022年预测净利润：2.29亿元
- 2023年预测净利润：3.35亿元
- 2022年PE估值：25倍
- 目标价：14.01港元，升幅35.2%
业务模式：
- 数据分析服务：基于订阅的服务模块数量收费，占2020年收入比重46.8%
- 精准营销服务：固定价格或用户申请金融产品的固定百分比收费，占23.3%
- 保险分销服务：按保费百分比计算，占29.8%
技术亮点：
- 自主研发智能语音交互系统，支持多路并发、实时输出语音
- 自动机器学习平台ORCA，提升建模效率，缩短部署周期
- 智慧反欺诈风控体系，保障数字金融安全
市场表现：
- 2020年SaaS细分市场中，数据分析类市场规模为23.3亿元，增速71%
- 2021年三季度数据分析服务、精准营销服务和保险分销服务分别同比增长40%、107%和44%