2017-建筑材料行业跟踪：为什么水泥和玻璃上市公司中报业绩明显改善？能否持续？_18页-2mb

水泥与玻璃行业中报业绩改善分析总结

核心内容

2017年7月22日，已有9家水泥玻璃公司披露中报业绩预告，均实现大幅预增。其中，7家公司上半年业绩绝对值较高，天山股份和冀东水泥因去年基数低而扭亏为盈。水泥和玻璃行业在上半年均表现出业绩改善，但驱动因素存在差异，水泥行业呈现“量缩价升”，玻璃行业则为“量价齐升”。

主要观点

行业表现

• 水泥行业：价格环比小幅下降，但维持在高位；库存略有上升，但整体需求仍保持较好水平，尤其是房地产带动需求超预期。
• 玻璃行业：价格平稳，未出现大幅上涨；库存环比上升，但整体仍处于正常范围。由于产能增长和需求放缓，行情难比去年“火爆”。

驱动因素

• 水泥行业：供给端集中度提高，部分区域如京津冀、东三省、甘肃由于供给格局高度集中，即使需求不佳，价格依然坚挺。
• 玻璃行业：供需关系趋于平衡，产能增长抑制价格上涨，房地产需求谨慎传导至玻璃行业。

下半年展望

• 需求端：房地产周期被拉平拉长，需求预期修正，行业基本面改善。
• 供给端：行业集中度提升，大企业话语权增强；环保趋严导致小企业经营困难，阶段性供给收缩。

关键信息

业绩表现

• 华新水泥：预计上半年归属净利69000-76000万元，同比增长8500%-9300%
• 上峰水泥：预计上半年归属净利25000-26500万元，同比增长1572%-1672%
• 塔牌集团：预计上半年归属净利30833-36339万元，同比增长180%-230%
• 祁连山：去年同期亏损，上半年归属净利18000万元
• 宁夏建材：去年同期亏损，上半年归属净利10800-12000万元
• 天山股份：去年同期亏损，上半年归属净利2200万元
• 冀东水泥：大幅减亏，上半年归属净利-13000--10000万元
• 旗滨集团：预计上半年归属净利51639-56196万元，同比增长240%-270%
• 金晶科技：预计上半年归属净利10326万元，同比增长400%

价格与库存

• 水泥价格：全国均价环比下降1.05%，部分区域如华北、中南、西北地区价格下降，但整体仍维持高位。
• 水泥库存：全国水泥库存环比上升0.13%，部分区域库存上升明显。
• 玻璃价格：全国均价保持不变，部分城市价格略有波动。
• 玻璃库存：全国玻璃库存环比上升0.42%，部分区域如华东、华北、华南库存上升。

产能与产量

• 水泥产量：全国水泥产量同比增长0.4%，部分区域如宁夏、西藏、安徽、广东、云南产量增长显著。
• 玻璃产能：总产能为13.74亿重箱/年，部分区域如华东、华北、华南新增产能，但整体产能增长抑制价格上涨。

重点公司推荐

• 周期股：祁连山、宁夏建材、海螺水泥、旗滨集团、华新水泥
• 成长股：北新建材、兔宝宝、康欣新材、伟星新材、东方雨虹、三棵树

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

市场热点

• 行业：水泥行业去产能持续推进，玻璃行业产能增长
• 公司：多家公司发布业绩预告，部分公司实施权益分派，部分公司更名或增资

重点跟踪公司估值

• 海螺水泥：EPS 2.12元，PE 11.58倍，PB 1.73倍
• 兔宝宝：EPS 0.48元，PE 29.48倍，PB 8.19倍
• 华新水泥：EPS 0.98元，PE 13.26倍，PB 1.79倍
• 祁连山：EPS 0.88元，PE 11.30倍，PB 1.42倍
• 长海股份：EPS 1.50元，PE 17.23倍，PB 3.06倍
• 旗滨集团：EPS 0.40元，PE 13.68倍，PB 2.60倍
• 再升科技：EPS 0.42元，PE 34.12倍，PB 2.22倍
• 北新建材：EPS 0.97元，PE 15.51倍，PB 2.21倍
• 东方雨虹：EPS 1.38元，PE 27.22倍，PB 7.42倍
• 中国巨石：EPS 0.73元，PE 14.71倍，PB 2.54倍
• 金隅股份：EPS 0.40元，PE 15.10倍，PB 0.74倍
• 龙泉股份：EPS 0.38元，PE 23.24倍，PB 2.04倍
• 友邦吊顶：EPS 2.02元，PE 27.16倍，PB 7.07倍
• 伟星新材：EPS 1.02元，PE 17.90倍，PB 6.16倍
• 开尔新材：EPS 0.51元，PE 25.08倍，PB 3.73倍
• 中材科技：EPS 0.97元，PE 20.21倍，PB 1.92倍
• 洛阳玻璃：EPS 0.12元，PE 154.50倍，PB 21.13倍
• 嘉寓股份：EPS 0.21元，PE 32.29倍，PB 3.50倍
• 金晶科技：EPS 0.20元，PE 25.62倍，PB 1.82倍

风险提示

• 宏观经济继续下行
• 新投产能超预期

广发证券—行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上

广发证券—公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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