20180422-广发证券-建筑材料行业_基本面好为什么投资者不买账__15页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

建筑材料行业当前基本面表现良好，但资本市场对行业景气度的持续性仍持谨慎态度。水泥行业价格持续上涨，库存保持低位，而玻璃行业价格环比下跌，库存有所上升。整体来看，行业需求平稳，房地产需求略有上升，基建需求保持回落，但总需求维持稳定。此外，供给侧改革和行业集中度提升使得部分优质公司业绩增长显著。

主要观点

• 水泥行业：

  • 价格持续上涨，全国均价预计创新高，核心区域如中南地区接近高点，华东地区仍有上涨空间。
  • 库存维持在低位，市场供需关系良好。
  • 微观数据表明行业仍处于高位运行状态。
  • 供给侧控制较好，错峰生产使得水泥价格高位震荡，部分细分领域如防水、瓷砖、涂料等表现强劲。

• 玻璃行业：

  • 价格环比继续下跌，但需求表现良好，存在价格与需求相悖的现象。
  • 沙河停产导致玻璃产量负增长，影响整体市场表现。
  • 库存环比上升，但部分区域如华北、华东库存下降。
  • 有效产能环比下降，停产占比上升，反映行业结构性调整。

关键信息

行业数据

• 水泥产量：全国水泥产量同比下降4.5%，但微观数据表现良好。
• 玻璃产量：全国平板玻璃产量同比下降2.8%，与市场表现不一致。
• 房地产与基建投资：
  • 房地产开发投资同比增长10.4%，需求有所上升。
  • 基础设施投资同比增长13%，但增速回落。
• 区域表现：
  • 华东、中南地区水泥价格持续上涨，需求恢复较快。
  • 北方地区如华北、东北部分区域受天气和政策影响，需求恢复较慢。
  • 西北地区水泥价格以稳为主，库存上升。

市场热点

• 行业动态：
  • 水泥行业：唐山全面停产，邯郸、邢台限产，环保政策影响明显。
  • 玻璃行业：LED厂表现良好，可折叠面板市场竞争加剧，国产OLED企业有望追赶。
• 公司动态：
  • 部分公司如帝王洁具、东方雨虹等业绩大幅增长，但市场反应不一。
  • 也有公司如国统股份、冀东水泥等出现亏损或业绩下滑。

重点跟踪公司估值

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能对行业需求造成负面影响。
• 政策波动风险：房地产和货币政策变化可能影响行业走势。
• 新增产能风险：若新增产能超预期，可能导致价格下行。
• 原材料成本上涨：可能压缩企业利润空间。
• 能源结构变化：对生产成本和环保政策产生影响。
• 公司管理经营风险：影响企业盈利能力。

总结

尽管建筑材料行业基本面良好，水泥价格高位震荡，玻璃行业需求旺盛但价格承压，但资本市场对行业景气度的持续性仍存疑。分析师认为，供给侧改革和行业集中度提升有助于行业稳定增长，但政策紧缩和宏观环境变化可能带来不确定性。因此，重点推荐具备高成长潜力和估值性价比的公司，如东方雨虹、帝王洁具、三棵树、山东药玻、石英股份、长海股份、海螺水泥、北新建材、中国巨石、祁连山等。同时，需关注宏观经济、政策变动、新增产能和原材料成本等风险因素。