20230424-开源证券-东鹏饮料-605499.SH-公司信息更新报告_全国化有序推进_仍处于渠道红利期_4页_717kb

东鹏饮料（605499SH）投资分析报告总结

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• 目标：公司增长潜力较大，维持“增持”评级

核心财务表现

• 2022年：营收同比增长21.89%，归母净利润同比增长24.69%，单季度Q1 2023年营收同比增长24.14%，净利润增长368.6%。
• 业绩预测：上调2023-2024年净利润预测至190.4亿元、241.9亿元，新增2025年预测为294.5亿元。
• 成本控制：2023第一季度毛利率上升0.34 pct，明显缓解PET成本压力，但需关注白糖价格上涨风险。

全国化战略与区域扩张

• 基地市场：广东、广西等成熟市场增速放缓，但整体仍保持增长。
• 新兴市场：华东、华中等区域增速在324%至568%之间。
• 渠道建设：经销商数量增至2779家，终端网点超300万家，持续快速扩张。

竞争与成本压力

• 市场竞争：与天丝、华彬红牛诉讼胶着，但渠道扩张未受显著影响。
• 成本因素：PET成本已在2023Q2后显现弹性，净利率同比改善2.78 pct。

风险提示

• 竞争加剧风险、原材料价格波动（特别是白糖）、食品安全风险。