20221101-天风证券-东鹏饮料-605499.SH-全国化进程持续推进_公司竞争力持续强化_3页_681kb

东鹏饮料（605499）总结

核心内容

东鹏饮料在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到66.44亿元，同比增长19.50%；归母净利润为11.66亿元，同比上升17.01%；扣非归母净利润为10.64亿元，同比增长10.21%。其中，第三季度营业收入23.53亿元，同比增长25.30%；归母净利润4.11亿元，同比上升28.32%；扣非归母净利润3.50亿元，同比增长14.40%。公司表现出强劲的增长势头，尤其是在省外市场和大单品销售方面。

主要观点

• 全国化进程持续推进：公司积极开拓全国市场，同时继续深耕广东市场，全国区域主营业务收入同比增长40.78%，表现出良好的市场扩展能力。
• 大单品表现优异：500ml金瓶销量持续提升，带动销售收入稳定增长，成为公司增长的重要引擎。
• 成本压力与盈利弹性：第三季度毛利率为40.05%，同比下降3.45个百分点，主要受大宗原材料价格上涨影响。若PET价格下降，将有助于缓解成本压力，释放盈利弹性。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司营业收入将分别达到84.65亿元、106.14亿元和132.83亿元，同比增长分别为21.32%、25.38%和25.15%；归母净利润预计分别为14.67亿元、18.61亿元和23.49亿元，同比增长分别为23.01%、26.85%和26.17%；EPS预计分别为3.67元、4.65元和5.87元，公司维持“买入”评级。
• 市场拓展与渠道建设：公司在壹元乐享渠道运作、产品陈列及冰冻化建设方面持续投入，有效提升了终端渠道的曝光率和消费者的购买频次。

关键信息

财务数据和估值

估值比率

财务预测摘要

• 收入增长：公司预计在2022-2024年保持稳定的收入增长，增速分别为21.32%、25.38%和25.15%。
• 毛利率与净利率：毛利率从46.60%下降至43.47%，净利率从16.38%上升至17.68%。
• ROE与ROIC：ROE预计从42.44%上升至35.77%，ROIC从135.77%大幅上升至1526.36%。

风险提示

• 市场拓展不及预期
• 成本波动风险
• 疫情扰动影响消费需求

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：强于大市

基本数据

总结

东鹏饮料在2022年表现出强劲的业绩增长，全国化进程持续推进，大单品500ml金瓶持续放量，带动销售收入增长。尽管第三季度毛利率有所下降，但公司通过有效的渠道策略和产品陈列，提升了市场竞争力。盈利预测显示公司未来三年收入和净利润将持续增长，EPS亦稳步上升，维持“买入”评级。同时，公司面临市场拓展、成本波动及疫情扰动等风险，但整体发展趋势积极。