20210302-上海证券-洽洽食品-002557.SZ-春节错峰致Q4营收增速放缓_全年盈利超预期_3页_683kb

洽洽食品（002557）2021年03月02日研究报告总结

核心内容

本报告为上海证券研究所分析师周菁于2021年03月02日发布的关于洽洽食品的分析报告，重点分析了公司2020年业绩表现、业务结构、财务状况及未来增长预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2020年全年营收：52.89亿元，同比增长9.4%。
• 2020年全年净利润：7.9亿元，同比增长30.9%。
• 2020年Q4营收：16.38亿元，同比增长1.2%，主要受春节错峰影响。
• 净利率提升：全年净利率为14.9%，Q4为15.9%，分别同比提升2.4和3.3个百分点。

2. 业务结构

• 主要收入来源：
  • 瓜子：占比73.47%
  • 坚果：占比13.35%
  • 其他：占比13.17%
• 坚果业务增长：2020年坚果业务恢复态势向好，预计全年增长30%以上。
• 新品表现：益生菌小蓝袋和早餐燕麦片等新品市场认可度高，预计2020年销售额达1亿元左右。

3. 财务状况

• 资产负债率：从2019年的29.23%上升至2020年的37.98%，但预计未来逐步下降。
• 流动比率：从2019年的2.33上升至2020年的4.18，表明短期偿债能力增强。
• 速动比率：从2019年的1.03上升至2020年的2.55，显示流动性改善。
• 毛利率：持续上升，2020年为33.65%，2021年预计为33.92%。
• 销售费用率：全年预计同比下滑，2021年将回升，但毛销差保持较高水平。

4. 投资建议

• 盈利预测：
  • 2020年营收：52.97亿元，净利润：7.88亿元，EPS：1.55元
  • 2021年营收：60.77亿元，净利润：9.05亿元，EPS：1.78元
  • 2022年营收：68.93亿元，净利润：10.29亿元，EPS：2.03元
• PE估值：2020年为35倍，2021年为30倍，2022年为27倍。
• 评级：维持“增持”评级，预计股价表现将强于沪深300指数20%以上。

关键信息

股票与市场对比

• 最近6个月股票与沪深300比较图：显示股票表现优于市场。

股东结构（2020Q3）

• 主要股东：
  • 华泰集团：41.64%
  • 香港中央结算有限公司：10.89%
  • 万和投资：4.39%
  • 澳门金融管理局：0.93%
  • 安本标准投资公司：0.85%

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 食品安全风险
• 原材料价格上涨风险
• 固定资产折旧大幅增加

投资评级体系

股票投资评级

行业投资评级

分析师声明

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• 报告结论不受任何第三方影响，作者薪酬与具体推荐意见无关。

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