洽洽食品（002557）总结
核心内容
洽洽食品近期发布产品提价公告，对瓜子系列产品及部分其他产品进行出厂价格调整，提价幅度为 $8 - 18%$，执行时间从2021年10月22日开始。此次提价主要基于产品力提升和成本上涨两大原因，包括原料优化、辅料及能源成本上升等。提价后，预计业绩将释放弹性，值得投资者关注。
主要观点
提价原因
- 产品力提升：公司此前通过优化原料品种提升产品力，但经过三年发展后产品力出现下降，因此此次提价旨在通过进一步优化原材料来提升产品力。
- 成本上涨：辅料及能源成本上升明显，其中瓦楞纸价格上涨 $15.7%$，能源成本在碳中和背景下大幅上涨。
提价时点
公司原计划在11月份完成成本考核后再决定提价，此次提价时间略早于预期，显示公司对成本上涨的应对较为积极。
提价范围与幅度
- 范围：本次提价主要针对瓜子系列产品，不包括每日坚果。
- 幅度：瓜子系列提价幅度为 $8 - 18%$，与2018年提价幅度基本一致。
关键信息
历史提价回顾
- 2018年7月：香瓜子、原香瓜子、小而香西瓜子等八个品类提价，幅度为 $6% - 14.5%$，其中香瓜子提价约 $8%$。
- 2021年10月：本次提价为公司自上市以来的第二次，与上一轮提价原因及时间点相似，但范围和幅度略有不同。
上轮提价效果
- 渠道端：提价后渠道调整完毕，提价过程顺利，红袋瓜子销量基本与上年持平，销售额增长主要来自提价。
- 股价端：提价后股价从15元上涨至40元，涨幅达 $166%$，主要得益于EPS中枢上行和PE提升。
- 业绩端：提价带动业绩增长，同时蓝袋瓜子和每日坚果放量，管理改革释放动能。
本轮提价预判
- 业绩弹性：预计提价后业绩将有明显弹性，尤其是红袋瓜子产品力提升可部分抵消销量影响。
- 坚果放量：由于去年疫情影响，每日坚果放量受阻，今年低基数下有望延续增长，预计坚果增速在 $30%$ 左右。
- 管理改革：虽然提价前进行了电商部门改革，但力度低于上一轮，预计管理加成作用较弱。
盈利预测与评级
- 盈利预测：预计公司2021-2023年收入分别为58.6亿、67.3亿、76.2亿元，同比增长 $11%$、$15%$、$13%$。
- 利润预测：净利润分别为871百万元、1079百万元、1237百万元，利润增速分别为 $8%$、$24%$、$15%$。
- EPS预测：摊薄每股收益分别为1.72元、2.13元、2.44元。
- 目标价：按2022年业绩给予28倍PE，目标价为60元，维持“买入”评级。
风险提示
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 行业评级 |
好看：未来6个月行业回报高于市场 $5%$ 以上；中性：介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；看淡：低于市场 $5%$ 以下 |
| 公司评级 |
买入：未来6个月个股相对大盘涨幅在 $15%$ 以上；增持：介于 $5%$ 与 $15%$ 之间；持有：介于 $-5%$ 与 $5%$ 之间；减持：介于 $-5%$ 与 $-15%$ 之间 |
股票数据
| 指标 |
数据 |
| 总股本/流通（百万股） |
507/507 |
| 总市值/流通（百万元） |
24,828/24,828 |
| 12个月最高/最低（元） |
68.50/36.30 |
财务指标预测
| 指标 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
5289 |
5855 |
6726 |
7616 |
| 增长率（%） |
9% |
11% |
15% |
13% |
| 净利润（百万元） |
805 |
871 |
1079 |
1237 |
| 增长率（%） |
33% |
8% |
24% |
15% |
| 摊薄每股收益（元） |
1.59 |
1.72 |
2.13 |
2.44 |
证券分析师信息
销售团队信息
