20210416-兴业证券-洽洽食品-002557.SZ-春节错峰20Q4受影响_坚果恢复+新品推广助推21年增长_4页_709kb

报告摘要

洽洽食品研究报告总结

核心内容

本报告对洽洽食品2020年全年及2021年一季度的经营情况进行了分析，并基于公司的发展前景与财务数据，给出了“审慎增持”的投资建议。报告重点围绕公司营收与盈利增长、产品结构优化、渠道扩张、成本控制、费用管理、产能建设及员工激励等方面展开。

主要观点

2020年业绩表现稳健：公司全年实现营收52.89亿元，同比增长9.35%，归母净利8.05亿元，同比增长30.73%。尽管20Q4因春节错峰及疫情冲击导致收入增速放缓，但整体增长依然保持稳定。
产品结构持续优化：公司核心品类瓜子保持稳定增长，坚果类在下半年恢复增长，其他类产品因公司精简SKU而出现下滑。红袋瓜子、蓝袋瓜子及小黄袋产品表现各异，其中小黄袋在2020年下半年逐步恢复，全年保持稳增。
盈利能力和毛利率提升显著：2020年公司净利率为15.22%，同比提升2.74个百分点。毛利率为34.40%，同比提升1.14个百分点，主要受益于采购成本红利及自动化率提升。
费用投放保持低位：2020年销售费用率同比下降1.50个百分点，财务费用率下降0.15个百分点，主要因广告促销费用减少及利息收入增长。
海外市场高增长：2020年海外市场收入同比增长46.39%，成为公司增长的重要驱动力。
新品推广与品类布局：公司重点发力每日坚果产品，该品类处于需求高速增长的蓝海阶段，有望成为未来增长的重要引擎。
渠道扩张与产能提升：公司持续拓展经销商数量，国内达900个以上，国外近100个。同时，通过滁州子公司及重庆二期工业园建设，提升产能以支持品类放量。
员工激励机制完善：公司自2018年起实施员工持股计划，通过绑定员工利益，提升内生性经营效率。