20250710-华安证券-洽洽食品-002557.SZ-洽洽食品跟踪点评_二季度有望环比回暖_4页_500kb

洽洽食品公司点评

核心观点：
维持“买入”评级，看好公司未来增长潜力。

一、公司经营情况

1. 季度表现：

   • 2025Q2 预计收入环比改善，主要由于产品创新及渠道拓展。
   • 品类方面，坚果销售表现优于瓜子，新推出的每日坚果及茶叶瓜子等新品带动增长。

2. 渠道拓展：

   • 山姆会员商超、量贩零食 等高效渠道贡献显著增量。
   • 线上渠道 通过产品组合优化和新品推广，盈利水平逐步提升。
   • 海外市场 产品矩阵拓宽，有进一步增长空间。

二、盈利与成本分析

1. 成本压力：

   • 受原料端影响（如瓜子、巴旦木、腰果等），成本仍处高位，影响毛利率。
   • 2025Q3 后新采购季原材料价格或缓解，利润弹性可能提升。

2. 盈利预测：

   • 更新盈利预测：
     • 2025-2027年 营业收入分别为 73.46亿、78.03亿、83.31亿，同比增速 3.0%、6.2%、6.8%。
     • 归母净利润分别为 7.21亿、8.44亿、9.53亿，同比增速分别为 -15.1%、+17.0%、+13.0%。
     • PE估值 分别为 15、13、11倍，维持“买入”。

三、主要驱动因素

• 新品推出：延长品类生命周期，如每日坚果、新品味瓜子。
• 渠道布局：加强山姆、量贩零食等高效渠道合作，拓展海外市场。
• 成本改善：新采购季原料成本有望修复，利润弹性增加。

四、风险提示

• 渠道增长不及预期、竞争加剧、原材料成本超预期上涨等。

五、财务指标

结论

公司在品类创新和渠道优化方面具备优势，长期增长潜力较大，建议投资者关注政策驱动机会。