20230131-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_2022年预计扭亏为盈_四季度受疫情防控影响承压_4页_884kb

家家悦 (603708.SH) 总结

核心内容

家家悦（603708.SH）是一家零售企业，2023年1月31日发布的投资评级为“买入”，维持不变。公司近期通过非公开发行股票筹集资金，用于供应链建设、渠道优化及新项目投资，以支持其长期发展。

主要观点

• 业绩表现：公司预计2022年实现归母净利润3500万元-5200万元，同比扭亏为盈，而2021年归母净亏损2.93亿元。四季度因疫情冲击仍出现亏损，但亏损额同比收窄68.6%-72.1%。
• 盈利改善：2022年扣非归母净利润预计为1200万元至1800万元，相比2021年扣非归母净亏损3.42亿元有明显改善。公司通过控制新开店和调整存量店，实现降本增效。
• 估值与盈利预测：2022-2024年公司归母净利润预测分别为0.43亿元、2.21亿元、3.00亿元，对应EPS分别为0.07元、0.36元、0.49元。当前股价对应PE为168.6倍，随着盈利恢复，PE有望下降至33.0倍和24.3倍。
• 非公开发行股票：公司2023年1月获得非公开发行股票核准，拟发行3893.42万股，募集资金4.08亿元，用于智慧产业园、购物广场项目及偿还银行贷款，有助于增强资金储备，支持供应链和渠道建设。
• 财务指标：公司营业收入预计在2022-2024年分别为17.934亿元、19.958亿元、21.926亿元，YOY分别为2.9%、11.3%、9.9%。净利润率从2021年的-2.0%提升至2022年的0.2%，预计2023年和2024年进一步提升至1.0%和1.3%。
• 盈利能力：ROE从2021年的-15.6%提升至2022年的1.6%，预计2023年和2024年分别达到8.7%和11.6%。公司盈利能力有望逐步恢复。
• 现金流：2022年经营活动现金流预计为398百万元，2023年预计为1515百万元，2024年预计为756百万元。投资活动现金流在2022年为-293百万元，筹资活动现金流为-874百万元。
• 财务比率：公司资产负债率在2022年为84.0%，净负债比率12.3%，流动比率和速动比率分别为0.7和0.3。EV/EBITDA在2022年为12.4倍，预计2023年为7.9倍，2024年为6.7倍。
• 风险提示：包括疫情反复、市场竞争加剧、收购整合效果不及预期等。

关键信息

• 股价与市值：当前股价为11.98元，总市值为72.89亿元，流通市值为72.89亿元，流通股本为6.08亿股。
• 历史表现：2022年公司股价一年内最高为14.50元，最低为9.51元。
• 财务预测：公司未来三年的财务预测显示，营收和净利润均有望稳步增长，尤其是2023年和2024年。
• 未来展望：公司通过控制扩张速度和优化现有门店，实现降本增效，山东省外地区的新区域有望改善亏损情况。公司计划向综合型、平台型、技术型零售服务商升级。

结论

家家悦在2022年实现了扭亏为盈，尽管四季度受疫情影响承压，但整体经营效率提升，盈利有望恢复。公司通过非公开发行股票筹集资金，用于供应链建设、渠道优化及新项目投资，有助于其长期发展。估值合理，维持“买入”评级。