20181030-西南证券-家家悦-603708.SH-区域扩张持续推进_业绩保持高增长_4页_699kb

家家悦（603708）2018年三季报点评总结

核心内容概述

本报告是对家家悦（603708）2018年三季报的分析，指出公司在2018年1-9月实现营业收入和净利润的高增长，同时强调其在区域扩张和供应链建设方面的战略推进。分析师维持“买入”评级，目标价为26.70元，对应2018年30倍估值。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年1-9月实现95.6亿元，同比增长14.0%；第三季度单季营收同比增长18.1%。
• 归母净利润：2018年1-9月实现3亿元，同比增长34%；第三季度单季归母净利润同比增长31.3%。
• 扣非归母净利润：2018年1-9月实现2.8亿元，同比增长28.9%。
• 毛利率：综合毛利率同比提升0.67个百分点至21.6%。
• 期间费用率：前三季度期间费用率上升0.34个百分点至17.3%，整体保持平稳。

区域扩张

• 东部强化：公司持续加强东部市场布局，提升市场控制能力。
• 西部崛起：加快西部区域的有质量扩张，从重深度向重广度转变。
• 展店速度：2018年前两季度新开门店28家，第三季度单季新开门店26家，其中胶东地区19家，山东其他地区7家。

供应链建设

• 物流与加工中心：加快烟台综合物流工业园和莱芜生鲜加工中心项目建设。
• 物流中心：预计2018年底前一期约5.8万平米的物流中心完工，二期生鲜加工中心及综合楼预计2019年下半年完工。
• 采购优化：优化国内基地采购和源头采购，提升供应链效率。

关键信息

盈利预测

• 2018-2020年归母净利润：预计分别同比增长33.3%、20.5%、13.8%。
• EPS预测：2018年为0.89元，2019年为1.07元，2020年为1.21元。
• 估值：2018年给予30倍估值，对应目标价26.7元。

财务数据

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司业绩。
• 市场竞争加剧：可能影响公司市场份额。
• 新区域扩展及新增项目投入：可能未达预期。

财务分析指标

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

基础数据

结论

家家悦在2018年前三季度表现出强劲的业绩增长，营业收入和净利润均实现双位数增长，毛利率提升，期间费用率保持平稳。公司持续推进区域扩张，强化东部市场，加速西部发展，同时加大供应链建设投入，优化采购体系。分析师维持“买入”评级，目标价为26.7元，认为公司未来仍有较大增长潜力。然而，报告也提示了宏观经济波动、市场竞争及新区域扩展等潜在风险。