20220831-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_上半年经营业绩稳健_渠道与供应链建设有序推进_4页_884kb

家家悦 (603708.SH) 详细总结

核心内容概览

家家悦（603708.SH）是一家以超市零售为主的企业，2022年8月31日发布的半年报显示，公司上半年营收同比增长6.58%，但归母净利润同比下降5.67%。尽管业绩出现下滑，但分析师仍维持“买入”评级，认为公司通过渠道优化、线上线下融合及供应链建设等举措，有望在未来修复盈利能力并实现长期增长。

主要观点

2022年上半年业绩表现

• 营收：2022H1实现营收93.79亿元，同比增长6.6%。
• 归母净利润：2022H1实现归母净利润1.73亿元，同比下降5.7%。
• 季度表现：2022Q2营收42.72亿元（+4.6%），归母净利润0.43亿元（-23.2%）。

经营表现分析

• 可比门店营收：相对稳定，线下新开直营门店15家，闭店26家，期末直营门店共计960家。
• 线上发展：线上销售占比约4%，销售额与订单量同比增长均超80%。
• 费用率：销售/管理/财务费用率分别为17.6%/1.9%/1.5%，同比稳中有降。
• 毛利率：综合毛利率为23.7%（-0.4pct），整体盈利能力有所改善。

财务预测

• 2022-2024年归母净利润：预计为2.46/3.66/4.66亿元，对应EPS为0.40/0.60/0.77元。
• PE估值：当前股价对应PE为28.0/18.8/14.8倍。
• 长期成长预期：公司持续推进渠道优化、线上线下融合及供应链建设，提升渗透率与影响力，向综合型、平台型、技术型零售服务商升级。

关键信息

营收与利润增长趋势

• 营业收入：2022E预计为191.76亿元，同比增长10.0%；2023E预计为213.36亿元，同比增长11.3%；2024E预计为239.06亿元，同比增长12.0%。
• 归母净利润：2022E预计为24600万元，同比增长183.8%；2023E预计为36600万元，同比增长48.9%；2024E预计为46600万元，同比增长27.1%。

财务指标

• 毛利率：2022E预计为23.3%，2023E为23.5%，2024E为23.5%。
• 净利率：2022E预计为1.1%，2023E为1.6%，2024E为1.8%。
• ROE：2022E预计为8.6%，2023E为12.7%，2024E为15.1%。
• 资产负债率：2022E预计为83.6%，2023E为83.4%，2024E为82.4%。
• PE与P/B：2022E分别为28.0倍与3.0倍，2024E分别为14.8倍与2.5倍。

营运与现金流

• 经营活动现金流：2022E预计为62700万元，2023E为164300万元，2024E为103300万元。
• 投资活动现金流：2022E预计为-49200万元，2023E为-61700万元，2024E为-69900万元。
• 筹资活动现金流：2022E预计为-86300万元，2023E为-56500万元，2024E为-53400万元。
• 现金净增加额：2022E为-72800万元，2023E为46200万元，2024E为-19900万元。

风险提示

• 疫情反复：可能对门店运营和消费者行为产生负面影响。
• 市场竞争加剧：零售行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 收购整合效果不及预期：公司可能进行并购，但整合效果可能不达预期。

结论

综上所述，家家悦在2022年上半年面对外部环境和新店培育等挑战，仍保持营收增长，盈利表现有所波动。分析师认为，公司通过优化渠道、线上线下融合及供应链建设，具备长期成长潜力，维持“买入”评级。投资者应关注公司未来盈利能力修复及市场扩张情况，同时注意疫情反复、市场竞争和收购整合等风险因素。