20240710-东方金诚-可转债周报_二季度转债发行再创新低_供需风格错配持续加深_12页_2mb

可转债市场2024年二季度共有3支转债发行，规模为4337亿元，再创历史新低；同期退市转债规模维持高位，达到22672亿元，存量转债规模下降至796461亿元。低发行与高退市共同导致市场规模缩水，但同比降幅明显收窄。主要原因为监管趋严、审核标准趋紧，使得转债再融资政策收紧，预案通过数量显著减少，撤回案例大幅增加。不过，自6月以来，审核进度有所边际改善，预计三季度转债供给将小幅增加。

从供需结构来看，三季度转债市场整体呈现紧平衡状态，供需错配问题持续加深。供给端新发转债多为低评级、小盘股，但需求端因权益市场调整和转债价格波动，投资者更偏好大盘股和债性转债。基金、转债ETF及险资等主流投资者表现出对该类标的的高度偏好，加剧了市场风格分化。预计随着转债供给温和复苏及需求端转向大盘债性品种，三季度大盘转债可能表现更优。同时需警惕弱资质转债信用风险重新定价的风险。

在上周市场表现方面，权益和转债普遍下跌，市场成交额环比小幅提升，但高价小盘股和弱资质转债承压明显，而债性大盘股受到险资等低风偏资金的青睐。新发转债如利扬转债、泰瑞转债和欧通转债评级与规模等多方面均符合当前市场偏好趋势。总体而言，当前转债市场资金流向聚焦于高确定性债性大盘股，预计未来一段时间大盘债性品种仍具支撑。