20240105-东方金诚-可转债周报_四季度转债发行_高评级大幅收缩_低评级潜力凸显_13页_974kb

2023年四季度可转债市场分析总结

• 总体发行情况：2023年四季度转债发行31支，规模23652亿元，同比和环比显著下降，主要受11月发行量大幅缩量（近九成）影响。2023全年累计发行142支，规模144633亿元，同比降3231%。小额化趋势明显，单只转债平均规模降至1019亿元，15亿元以上的大型转债发行数量大减。

• 信用评级结构变化：高评级转债（AA+及以上）发行占比降至不足5%，创近年新低，成为供给收缩主要因素。低评级转债（如AA-和A+级）供给稳定，民营企业成为主力，四季度民企贡献83.87%的发行量，A+级转债逆势扩张，占比升至内新高。

• 监管影响：证监会2023年8月收紧再融资监管，导致转债预案审核趋严，四季度转债计划发行规模同比下滑87.77%，预计对2024年供应形成显着制约。

• 市场回顾：上周转债市场随权益反弹，价格中位数上升，但估值下降。一级市场发行和上市转债规模有限，二级市场个股涨跌分化，部分高溢价转债需警惕回调风险。转债存量规模增至8704.55亿元。

• 核心观点与展望：四季度转债供给缩量由高评级大额转债减少驱动，低评级和民营企业成为增长引擎。监管收紧预计延续至2024年，制约大规模发行。未来信用资质进一步下沉，低评级转债潜力待挖。