20240723-东方金诚-可转债周报_二季度基金转债持仓_规模回升_抄底低价券_11页_1mb

2024年二季度基金转债持仓分析（东方金诚）

一、总体持仓规模回升

• 二季度转债持仓规模：基金累计持有转债规模达276094亿元，环比上升148%，增加4036亿元。
• 主动增持因素：主要由一级债基主动增持（12127亿元）及可转债基金被动减持构成；权益、利率债收益率下降推动债性转债增配。
• 仓位变化：一级债基仓位提升至758%，二级债基与可转债基金仓位降至8825%和13.67%。

二、调仓结构分析

（1）按评级与规模划分

• 高评级大盘转债（AAA级、沪深300关联转债）被动增持3803亿元。
• 低评级小微盘转债（AA-、小微盘）获主动增持11035亿和11881亿元，主因情绪修复及债底支撑。
• 破面转债数量达103支，平均到期收益率7.99%，提供债性收益机会。

（2）按行业划分

• 主动增持较多行业：电力设备、电子、汽车（合计增持约1.3万亿元）。
• 减持较多行业：非银金融、农林牧渔（合计减持约4000亿元）。
• 新质生产力方向成为基金布局重点。

（3）个券结构

• 增持：兴业转债（银行AAA）、齐鲁转债、立中转债等。
• 减持：温氏转债、中信转债等前期涨幅过高个券，出现减持及赎回操作。

三、市场动态周报（20240715-20240721）

转债市场表现：

• 价格下跌：指数普遍收跌1%-1.3%，估值上升，尤其是低转换价值区间转债。
• 估值变化：转股溢价率上升0.33pct至7.29%，纯债溢价率下降2.04pct。

上市与发行：

• 新上市：利扬转债（7月19日）首周跌1622%，剩余期限约4年。
• 待发行：8只转债过发审，合计募资124亿元；复旦微电、伟隆股份等多只转债进入核准阶段。

四、核心观点

基金二季度转债持仓回升主要由一级债基支撑，债性转债作为避风港配置比例提高，偏好高评级大盘银行股与新质生产力行业。部分弱资质低价转债因情绪修复出现短期机会，但市场仍需防范退市与回售违约风险。低利率环境下，平均纯债溢价率下降提供债性套利空间。