20171208-信达证券-每周油记_美国页岩油商套保狂增_新一轮大幅增产在即__28页_1mb

每周油记：美国页岩油商套保狂增，新一轮大幅增产在即！

核心内容

本报告分析了2017年12月8日美国页岩油生产商的套期保值行为及其对2018年原油产量的影响。报告指出，尽管全球供需基本面未发生明显变化，但受地缘政治事件和OPEC减产延期等影响，国际油价在短期内出现上涨，但价格中枢提升幅度有限。同时，美国页岩油生产商通过大量套期保值操作，提前锁定未来产量的卖价，从而增强了资本开支能力和增产意愿。

主要观点

• 信达大炼化指数表现：自2017年9月4日至2017年12月7日，信达大炼化指数上涨11.99%，而同期石油加工行业指数下跌1.54%，沪深300指数上涨3.26%。
• 国际油价波动：2017年9月以来，WTI和Brent原油期货价格中枢维持在50-55美元/桶，但近月端价格出现短期跳高，随后转为贴水结构，贴水一度达到3美元/桶。
• 套期保值行为激增：美国页岩油生产商套期保值量显著增加，纽交所WTI原油期货掉期交易商净空头头寸从300百万桶扩大至525百万桶，表明其对未来产量的卖价进行了有效锁定。
• 2018年增产预期：美国页岩油生产商计划在2018年扩大原油产量和资本开支，增幅约为30%。其中，WPX Energy已通过套期保值锁定60-80%的油气产量，套保油价达52.69美元/桶。
• 全球供需对冲：尽管OPEC与NON-OPEC国家决定2018年持续减产，但美国页岩油的增产能力预计将达到百万桶量级，将对冲大部分减产影响，全球原油库存难以实现去化。

关键信息

油价数据

• WTI原油现货均价：55.09美元/桶
• 布伦特原油现货均价：62.20美元/桶
• 汽油零售价格：每加仑261.7美分（约4.57元/升）
• 柴油零售价格：每加仑292.2美分（约5.11元/升）

库存情况

• 美国原油库存：448.103百万桶，较上周减少5.61百万桶
• 汽油库存：220.882百万桶，处于合理区间
• 柴油库存：129.446百万桶，处于合理区间
• 成品油库存：801.507百万桶，高于合理区间
• 战略库存：占库容能力的91.0%

消费情况

• 油品消费：增加28.4万桶/日，高于合理区间
• 汽油消费：增加17.1万桶/日
• 柴油消费：减少14.5万桶/日
• 消费柴汽比：0.420，低于生产柴汽比0.554

生产情况

• 炼厂开工率：93.8%，较上周上升1.2个百分点
• 原油输入量：增加19.2万桶/日
• 汽油产出：减少46.4万桶/日
• 柴油产出：增加11.8万桶/日

价差分析

• 炼油价差：20.22美元/桶，较上周减少0.79美元/桶
• 加权平均裂解价差率：27.2%，较上周减少1.4个百分点
• 实际炼油价差：21.57美元/桶，较上周减少2.03美元/桶

风险提示

• 地缘政治事件（如伊拉克库尔德独立公投、美国对伊朗制裁）和气候因素（如厄尔尼诺）可能对油价产生较大干扰。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系，具有丰富的能源行业研究经验。
• 王见鹿：大消费和化工行业研究员，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学数学与应用数学专业及西方经济学专业毕业。

分析师声明

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