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中美原油贸易大逆转：从两万桶到百万桶？

核心内容

本报告分析了2018年中美原油贸易的变化趋势，指出尽管中美贸易战初现端倪，但短期内原油贸易尚未成为焦点。报告从中美原油贸易规模、港口进出口情况、经济影响及EIA周报数据等方面展开分析，以期为投资者提供参考。

主要观点

1. 中美原油贸易现状

• 美国原油出口增长：自2015年起，美国原油出口地日益多元化，对亚洲出口量显著提升，2017年中国成为美国第二大原油出口地，占美国原油总出口额的21%。
• 中国原油进口增长：2017年中国原油进口量首次超过美国，成为全球第一大原油进口国，全年日均进口量达840万桶/日。
• 中美原油贸易占比：2017年中国从美国进口原油占总量的2%，比例不高，但增长迅速，从2016年的约2万桶/日增至2017年的约20万桶/日。
• 未来趋势预测：随着美国页岩油产量和出口量的增加，预计到2020年前，中国从美国进口原油可能增长至百万桶/日。

2. 原油贸易对中美贸易逆差的影响

• 贸易逆差缩减：2017年中美整体贸易逆差规模达2500亿美元，中美原油贸易预计可缩减约1-2%，总体影响力较小。
• 经济影响有限：预计2018年中国全年从美国进口原油约30万桶/日，按年均价60美元/桶计算，相当于65亿美元。

3. EIA周报数据分析

• 原油库存：2018年3月22周，美国原油库存减少至429.949百万桶，低于合理区间。
• 汽油库存：汽油库存减少至239.593百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：柴油库存减少至128.954百万桶。
• 天然气库存：天然气库存减少630亿立方英尺，库存为1.383万亿立方英尺。
• 油品消费：油品日均消费量增加24.2万桶/日，高于合理区间。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率92.3%，较上周上升0.6个百分点。
• 价差变化：炼油价差空间为每桶23.45美元，汽油-原油价差为每桶24.09美元，柴油-原油价差为每桶22.55美元。

关键信息

原油进口情况

• 中国原油进口量：2017年全年日均进口量达840万桶/日，首次超过美国。
• 美国原油出口量：2017年美国至中国原油出口量达20.2万桶/日，占美国总出口量的21%。
• 中国进口油品结构：以轻质油为主，中质油和重质油为辅。
• 中国主要进口港口：青岛、湛江、茂名、日照为主要轻质油进口港口，舟山和镇海为主要重质油进口港口。

原油价格与价差

• 原油现货价格：58.76美元/桶，较上周增加3.26美元/桶。
• 炼油价差：每桶23.45美元，较上周增加4.73美元/桶。
• 实际炼油价差：每桶24.03美元，较上周增加4.63美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：30.08%，较上周增加5.7个百分点。

炼厂运营情况

• 炼厂开工率：92.3%，较上周上升0.6个百分点。
• 原油输入量：增加1.8万桶/日。
• 汽油产出：增加37.3万桶/日。
• 柴油产出：增加34.1万桶/日。

结论

尽管中美贸易战尚未波及能源板块，但中美原油贸易正在经历显著变化。中国从美国进口原油的量持续上升，预计未来可能达到百万桶/日的规模。当前中美原油贸易对整体贸易逆差的影响有限，但随着美国页岩油产量和出口能力的提升，未来影响可能扩大。投资者应关注中美原油贸易动态及其对市场的影响。

风险提示

• 地缘政治风险：可能对油价产生较大影响。
• 厄尔尼诺现象：可能影响全球能源市场供需。
• 政策变动：中美贸易政策变化可能对原油贸易产生影响。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系毕业，具有证券投资咨询执业资格。
• 陈淑娴：研究助理，北京大学数学科学学院金融数学系学士，北京大学国家发展研究院经济学双学士和西方经济学硕士。

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