通信-行业周报：英伟达财报业绩强劲，AI大模型降价推动算力需求_13页_605kb

证券研究报告
行业周报：通信行业（20240520-20240524）

核心观点

1. AI算力需求持续旺盛：英伟达发布FY2025第一季度财报，营收260亿美元，同比增长262%，季度环比增长18%。数据中心业务收入达226亿美元，同比增长427%。公司预计第二季度营收将增长至280亿美元，表明AI算力需求强劲，利好国产算力产业链。
2. AI大模型降价推动上游发展：阿里云、百度、科大讯飞等企业大幅降低大模型API价格，如阿里云Qwen-Long输入价格下调97%，百度文心大模型全面免费，科大讯飞星火LiteAPI免费开放。这一趋势源于推理技术优化和成本下降，将刺激AI终端应用开发，进一步拉动算力设备需求。
3. 卫星互联网产业加速落地：银河航天与泰国马汉理工大学合作实现低轨卫星互联网海外应用，标志着中国低轨宽带通信网络拓展。卫星互联网被认为是未来互联通信新模式，后续招标、测试、发射等环节将带来产业链发展机遇。

投资建议
首次覆盖通信行业，给予增持评级。重点推荐以下方向：

• 算力产业链：关注光通信企业（中际旭创、新易盛、天孚通信）及通信设备厂商（中兴通讯、紫光股份、沪电股份），受益于AI对算力基础设施的拉动。
• 卫星互联网：华测导航等企业或迎来发展机遇。
• 政策与基建受益标的：5G用户渗透率突破50%，中国移动5G采集解析设备集采项目落地，相关企业（如恒安嘉新、中兴通讯）可能受益于新基建需求。

市场行情回顾

• 本周（5.20-5.24）A股申万通信指数下跌289%，跑输沪深300指数0.81个百分点，跑输创业板综指0.09个百分点。
• 申万通信二级板块中，通信服务（-175%）跌幅较小，通信设备（-345%）表现最弱。
• 海外市场方面，费城半导体指数上涨477%，纳斯达克指数上涨141%，但申万通信指数和恒生科技指数均下跌，显示全球通信板块整体承压。

行业新闻

1. 5G用户突破50%：截至2024年4月底，中国5G用户达8.89亿户，渗透率超50%，移动互联网流量同比增长132%。
2. 全液冷数据中心完工：粤港澳大湾区全液冷智能算力中心项目完工，支持云网融合及算力经济发展。
3. 大模型降价趋势：阿里云、百度、科大讯飞等企业大幅下调模型价格，推动AI应用普及。

公司动态

• 天孚通信：泰国工厂将于5月底试生产，加速海外产能布局。
• 博创科技：800G高速有源铜缆实现量产，多项产品具备规模化能力。
• 铖昌科技：进入卫星通信核心供应商名录，产品已量产并持续交付。

公司公告重点

• 平治信息与中国移动签订763亿元智能家庭网关框架协议。
• 罗博特科完成股权激励计划解除限售条件。
• 高新兴拟出租闲置房产，涉及关联方交易。
• 中际旭创完成股票激励计划第三个归属期。
• 天孚通信、海格通信发布权益分派方案。
• 紫光股份拟收购新华三股权，总金额约21.4亿美元。

风险提示

1. 国际摩擦加剧可能影响行业格局；
2. AI商业化进程不及预期或导致上游需求波动；
3. 新一代通信技术（如卫星互联网）迭代速度低于预期，或对相关产业链形成压力。

结论
通信行业周报指出，AI算力需求持续增长，英伟达业绩验证市场潜力，国产算力产业链受益。大模型价格下调降低应用门槛，推动上游设备需求。卫星互联网海外试验落地，或加速产业商业化。短期内市场承压，但长期看算力基建与卫星通信领域具备结构性机会。建议关注光通信、通信设备及卫星互联网相关企业，同时警惕国际环境与技术迭代风险。