20240526-天风证券-通信行业研究周报_微软Copilot+PC搭载GPT-4o；传英伟达下调H20芯片价格_12页_1mb

行业研究周报总结

一、行业评级与市场动态
证券研究报告维持行业评级为“强于大市”。本周市场动态显示：

1. 微软发布Copilot+PC：搭载GPT-4o的新型Windows PC支持40+TOPS AI算力，全面整合AI功能，预计6月18日上市。
2. 英伟达下调H20芯片价格：因中国市场需求疲软，H20芯片价格降至华为Ascend910B以下，仅5家买家感兴趣。
3. 光模块市场增长：英伟达800G模块需求激增，预计2024年光收发器市场增长27%，硅光子技术（SiPh）成主要发展方向。

二、投资观点与重点标的

1. 核心受益标的
   • AI算力相关：中兴通讯、紫光股份、中际旭创、天孚通信；
   • 低估值高分红：中国移动、中国电信、中国联通；
   • IDC&散热：润泽科技、紫光股份等。
2. 三个扩散分支机会：国产算力、AI新科技（硅光、液冷）、新应用（AI+机器人、AIPC）。
3. 卫星互联网与低空经济：推荐华测导航、海格通信，重点关注低轨卫星试点（如银河航天试验验证）。

三、行业动态与重点突破

1. 通信技术升级：
   • 5G-A“262”策略：中国移动推动通感一体、RedCap规模化部署，2024年开通超9万小区。
   • 算力基建：中国移动全网智算规模达17EFLOPS，年内投产多个超万卡数据中心。
2. 新质生产力：
   • 国产替代加速：华为Ascend910B性能逼近英伟达H100，但价格更具竞争力。
   • 海风产业链：亨通光电、中天科技在海缆领域优势显著。

四、风险提示
AI技术落地低于预期、下游应用推广不及、国际贸易战风险可能影响行业景气度。

五、未来展望
中长期建议重点关注三大板块：AI算力（芯片、光模块）、卫星互联网/低空经济（低轨卫星、通感一体化）、海风海缆（高壁垒与成长性）。技术趋势上，硅光子、共封装光学（CPO）、液冷技术等关键技术将驱动新一轮投资机会。