> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # DeepSeek 永久降价：模型成本曲线重构总结 ## 核心内容 2026年4月至5月，DeepSeek宣布将V4-Pro API价格永久降至原价的1/4，成为国产大模型价格战的关键转折点。小米随后跟进，MiMo-V2.5系列API也实现永久降价，最高降幅达99%。此次降价标志着大模型API定价体系的重构，为行业带来了深远影响。 ## 主要观点 - **价格锚确立**：DeepSeek通过将阶段性优惠转化为永久价格体系，确立了普惠大模型的定价基准。 - **技术驱动降本**：降价源于底层技术架构优化，如混合注意力架构与多token预测技术，使单token推理浮点运算量降至前代的27%，KV缓存大小降至前代的10%。 - **国产算力支持**：DeepSeek V4与华为昇腾深度适配，验证了国产芯片在推理侧的可用性，推动国产AI软硬件生态闭环形成。 - **K型分化格局**：行业进入K型分化阶段，中间层通用模型厂商面临最大压力，而私有化部署能力强的厂商及高端模型市场则相对受益。 ## 关键信息 ### 降价策略与影响 - DeepSeek V4-Pro各计费项统一降价75%，标准输入价格仅为GPT-5.5 Pro的约1/72。 - 在高缓存命中场景下，企业使用成本可下降90%以上。 - 降价后，DeepSeek V4 Flash调用量在Openrouter平台排名第一。 ### 技术突破 - V4系列采用压缩稀疏注意力（CSA）与重度压缩注意力（HCA）混合架构，显著提升推理效率。 - 随着token数量增加，V4-Pro单token计算量仅为V3.2的0.3 TFLOPs，远低于GPT-5.5 Pro的1.2 TFLOPs。 - 国产算力生态的成熟为降本提供了供应链支撑，推动“以存代算”成为降本关键路径。 ### 市场格局变化 - **中间层通用模型厂商**：受冲击最大，需在下一代模型中实现能力或成本突破，否则市场份额将被压缩。 - **私有化部署能力强厂商**：如金融、政务、能源等行业厂商，受益于本地化需求，可提升行业渗透率。 - **C端/多模态产品厂商**：受冲击有限，因其收入来源不完全依赖API，需强化产品体验与场景闭环。 - **闭源前沿模型**：在复杂任务、可靠性与服务上仍具优势，维持高端客户溢价。 ### 需求扩容与价值重分配 - 降价将刺激大模型总调用量爆发式增长，推动AI应用从试点阶段进入全面商业化阶段。 - Agent、多步推理、长文本处理等场景因成本下降将实现规模化运行。 - 云厂商受益于推理需求增长，AI算力产品价格中枢上移，部分厂商已上调价格5%-50%。 - 国产算力方案因性价比优势，有望替代部分国际方案，打开替代窗口。 ## 投资线索 ### 投资方向 1. **AI应用与Agent赛道**：具备清晰场景闭环与变现能力的厂商有望率先实现业绩兑现。 2. **国产推理算力产业链**：关注国产AI芯片厂商、算力租赁服务商及基础软件企业，受益于算力需求放量。 3. **强私有化部署能力厂商**：如金融、政务、能源等领域，本地化与数据安全需求刚性，受价格战冲击较小。 ### 风险提示 - 技术发展不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治影响 ## 投资建议 - **优先布局**：AI应用与Agent赛道、国产推理算力产业链、强私有化部署厂商。 - **警惕风险**：中间层通用模型厂商若无法突破成本或能力瓶颈，将面临市场份额与估值压缩。 - **估值逻辑转变**：资本市场开始认可成本曲线重构能力，DeepSeek拟融资700亿元，投前估值达450亿美元，体现资本对技术降本的认可。 ## 风险提示 | 风险类型 | 描述 | |----------|------| | 技术发展不及预期 | 可能影响模型性能与成本控制能力 | | 市场竞争加剧 | 价格战可能导致利润空间进一步压缩 | | 地缘政治影响 | 国际供应链波动可能影响国产替代进程 | ## 投资评级定义 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 强烈推荐 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 | | 推荐 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% | | 中性 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 | | 卖出 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 看好 | 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 | | 中性 | 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 | | 看淡 | 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 | ## 总结 DeepSeek的永久降价标志着大模型从“高价稀缺服务”向“可规模化交付的基础设施”转变，其背后是技术效率的大幅提升与国产算力生态的成熟。这一变化推动行业进入K型分化阶段，中间层厂商面临挑战，而私有化部署与高端模型厂商则相对受益。未来，随着推理成本持续下降，AI应用将加速商业化，投资应关注成本效率、生态协同与行业渗透能力较强的标的。