20260305-山西证券-通信行业周跟踪_英伟达业绩超预期_3月催化剂密集关注市场波动下的布局良机_11页_738kb

报告摘要

通信行业周跟踪总结（20260223-20260301）

核心内容

本周通信行业整体表现强劲，申万通信指数上涨4.76%，显著高于其他主要指数。市场对AI算力及光通信相关板块关注度持续上升，英伟达作为行业龙头，其最新财报数据超预期，推动了市场对相关产业链的乐观预期。

主要观点

英伟达业绩超预期
- FY2026Q4营收达681亿美元，同比增长73%，环比增长20%，净利润达430亿美元，同比增长94%，环比增长35%。
- 数据中心业务营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%，其中网络业务营收110亿美元，同比增长263%，环比增长34%。
- 增长主要来自于NVLink计算架构出货及以太网和InfiniBand平台发展。
- 英伟达对2027财年第一财季营收指引为780亿美元，高于市场预期。
- AI智能体工作流的token增长具有超线性、多线程、不可预测特性，将推动中短期token增长，相关公司如Anthropic已开始按结果付费模式。
GTC2026即将发布CPO、LPU、Feynman新路线图
- Rubin平台将推出多种SKU产品，包括NVL8、VR NVL72、VR CPX等，实现算力、HBM、光连接等多方面的全面升级。
- CPO交换机、正交背板及CPO/NPO互联方式将在GTC2026上进一步明确，Kyber机柜架构的引入或将推动CPO/NPO在柜内光的行情提前显现。
- Feynman架构将重点应用A16制程、3D堆叠SRAM、内存池架构及光IO技术，值得重点关注。
DeepSeek v4及MWC2026带来新机遇
- DeepSeek v4预计为支持多模态（图片、视频、文本）的智能体底座大模型，性能显著提升，或将实现与国产芯片的优化适配。
- MWC2026将聚焦AI终端、6G、光通信、卫星通信等领域，AI含量创历史新高。
- 卫星通信因美伊军事冲突凸显重要性，板块经历调整后或迎来重启机会，建议关注通信载荷、星间激光、星载算力服务器、手机直连卫星芯片等赛道。

关键信息

市场表现：
- 申万通信指数本周上涨4.76%，深圳成指上涨2.80%，上证综指上涨1.98%。
- 细分板块中，IDC板块涨幅最高（+36.44%），其次是连接器（+11.39%）和光缆海缆（+9.11%）。
- 涨幅领先个股包括润泽科技（+35.15%）、瑞可达（+30.71%）、高澜股份（+24.31%）、烽火通信（+23.80%）、亨通光电（+23.38%）。
- 跌幅居前个股包括网宿科技（-10.30%）、长芯博创（-5.33%）、太辰光（-5.15%）、英维克（-4.10%）、数据港（-3.29%）。
投资建议：
- 建议重点关注以下四个板块：
  1. CPO/NPO光引擎：中际旭创、新易盛、天孚通信、环旭电子、源杰科技
  2. 柜内光无源器件：太辰光、天孚通信、致尚科技、唯科科技、长芯博创、仕佳光子、衢东光
  3. 国产算力：华丰科技、华工科技、寒武纪、摩尔线程、沐曦股份、天数智芯、盛科通信
  4. 卫星互联网：航天电子、信科移动、烽火通信、上海瀚讯、长江通信、智明达、电科蓝天、电科芯片

风险提示

海外算力需求不及预期
国内运营商和互联网投资不及预期
市场竞争激烈导致价格下降超出预期
外部制裁升级

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间
- 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
- 减持：预计涨幅介于-5%至-15%之间
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
- 同步大市：预计涨幅介于-10%至10%之间
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数
- B：预计波动率大于相对基准指数