MSCI的重点在哪里以及看外资如何买A股_6页_758kb

MSCI纳入A股影响分析与投资策略总结

核心内容概述

本报告由联讯证券发布，主要分析MSCI半年度指数调整对A股市场的影响，指出MSCI纳入A股对市场带来的资金增量有限，但对存量资金配置具有重要引导作用。同时，报告强调了外资配置A股的策略，建议投资者关注大蓝筹股，尤其是银行、地产等板块的底部买入机会。

主要观点

1. MSCI纳入A股对市场影响有限

• 增量资金规模有限：MSCI纳入A股带来的增量资金规模不大，其资金面的推动作用在五月份较为有限。
• 已发行基金规模较小：截至二季度，MSCI相关指数基金已募集规模约百亿人民币，加上在发和待发行基金，整体规模约200亿人民币，对市场影响有限。

2. 存量资金重新配置是重要线索

• 投资者情绪低迷：融资余额处于年内低点，沪市成交量也创年内次低，显示出投资者情绪较为低迷。
• 政策与经济预期修正：随着经济数据的改善，政策面也进行了对冲，为存量资金配置提供了契机。
• 风格切换：市场面临大小盘风格切换的可能，主板调整后，创业板成长股行情可能有所减弱。

3. 外资配置策略值得关注

• QFII配置偏好：QFII重仓个股数量变化不大，但部分行业如媒体、消费者服务、资本货物、软件服务和运输行业持股数量增加，而半导体、能源、商业服务等则有所减少。
• 北上资金偏好：陆股通在四、五月份净买入比例明显增加，银行股、白酒股、医药股、地产股等成为重点配置对象。

关键信息

一、MSCI指数调整详情

• 纳入股票数量：234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为2.5%，8月份将提升至5%。
• 新增与剔除股票：
  • 新增：11只股票，如纳思达、完美世界、科伦药业、片仔癀、海澜之家、步长制药等。
  • 剔除：9只股票，如陆家嘴、东北证券、必康股份、国海证券、太平洋、百联股份等。

二、行业分布与市值情况

• 高市值行业：银行（25.8%）、非银行金融（12.2%）、医药（4.8%）、食品饮料（7.9%）。
• 低市值行业：轻工制造（0.0%）、建材（0.7%）、煤炭（0.5%）等。

三、外资配置偏好

• QFII配置变化：
  • 重仓个股数量略有增加，但变化不大。
  • 医药、食品饮料、银行等行业持股数量增加，而半导体、能源等减少。
• 陆股通配置变化：
  • 银行股与陆股通买入卖出节奏高度吻合。
  • 白酒股在年初调整后持续获得买入。
  • 医药股在五月份出现分化，部分个股被减持。
  • 地产股在四月份后获得新的买入。

投资建议

• 关注大蓝筹股：银行、地产等板块作为大市值、低估值的代表，是当前市场的重要配置方向。
• 重视外资动向：通过分析外资配置策略，投资者可学习其逆势而行、底部买入的思路。
• 把握风格轮动：随着市场情绪和经济数据的变化，大小盘风格轮动概率增加，需关注相应行业变化。

风险提示

• 经济增长的外部风险：如中美贸易摩擦、全球经济放缓等。
• 国内政策低于预期：可能影响市场预期和资金配置方向。

关键数据图表

• 图表1：纳入MSCI指数体系A股的行业分布
• 图表2：MSCI中国A股国际通指数个股变化情况
• 图表3：MSCI中国A股相关指数基金发行情况
• 图表4：融资余额近期创下年内低点
• 图表5：沪市成交量近期低迷
• 图表6：沪股通重仓股持股量变化情况（4月）
• 图表7：沪股通重仓股持股量变化情况（5月）
• 图表8：深股通重仓股持股量变化情况（4月）
• 图表9：深股通重仓股持股量变化情况（5月）

分析师信息

• 朱俊春：联讯证券首席策略分析师，复旦经济学硕士，浙大工学学士，10年策略研究经验。
• 殷越：策略研究员，上海财经大学硕士，2017年加入联讯证券。

信息披露

• 联讯证券：具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下