医药生物行业MSCI扩容对医药股影响研究：MSCI扩容A股，医药大有可为-20190310-华泰证券-18页_1mb

报告摘要

本报告分析了MSCI扩容对医药生物行业的影响，指出此次扩容将显著提升医药股在MSCI指数中的数量和市值，增强外资对A股医药行业的配置力度，并认为医药行业具备投资价值。

MSCI扩容影响
MSCI宣布将中国A股纳入因子从5%逐步增加至20%，预计2019年为A股市场带来超过4100亿元增量资金，其中医药成分股将获得约241亿元增量资金。
外资配置偏好
外资历来青睐医药行业龙头，通过陆股通和QFII等方式配置，截至2019年3月4日，陆股通持有医药股票市值达803亿元，QFII持有市值达121亿元，显示外资对医药行业的高度集中配置。
医药行业受益显著
MSCI扩容后，医药股数量从18只增至49只，市值占比从4.4%上升至6.6%，成为纳入市值最高的行业之一。行业龙头如恒瑞医药、云南白药、爱尔眼科等将显著受益。
估值修复预期
医药行业整体估值处于近五年相对低位，具备上行空间，MSCI扩容有助于外资流入，推动估值修复，凸显行业龙头价值。

MSCI扩容时间表
- 2019年5月：纳入因子从5%增加至10%，同时纳入创业板大盘A股
- 2019年8月：纳入因子从10%增加至15%
- 2019年11月：纳入因子从15%增加至20%，同时纳入中盘A股
医药股纳入情况
- 医药成分股数量：49只，占MSCI中国指数的11.6%，市值占比6.6%
- 主要涵盖行业：中药、化学制剂、生物制品、医疗器械、医药商业、医疗服务等
增量资金测算
- 2019年5月/8月/11月分别带来61/57/124亿元增量资金，合计241亿元
- 获得最多增量资金的公司：恒瑞医药（40.48亿元）、云南白药（13.95亿元）、爱尔眼科（11.85亿元）
外资持股集中度
- 陆股通持有市值前十的医药公司合计603亿元，占医药行业陆股通持股市值的75.1%
- 外资偏爱的龙头公司：恒瑞医药、云南白药、爱尔眼科、泰格医药等
行业表现
- 2019年初至今，医药行业整体涨幅落后沪深300指数，但估值处于低位，具备配置价值
- 医药商业和中药板块估值相对较低，具有上涨潜力