20181009-天风证券-一周资金面及市场情绪监控_策略·上周股市流动性评级为C-如果明年创业板纳入MSCI_外资会买什么__31页_3mb

外资配置A股及市场流动性分析总结

核心内容

外资配置趋势与偏好

• 纳入MSCI的影响：若创业板纳入MSCI，外资将更倾向于配置符合MSCI标准的成长股。
• 外资偏好行业：医药生物行业最受外资青睐，其次为消费、科技、高端制造等。
• 市值偏好：外资更倾向于市值在200亿左右的中盘成长股。
• 盈利与估值：外资偏好盈利增速和盈利能力较高的标的，同时对估值容忍度较高。
• 风险规避：外资倾向于规避商誉占比较高、外延并购风险较大的公司。

市场流动性分析

• 资金面情况：上周央行逆回购净回笼1900亿元，资金利率有所上升。
• 市场情绪：市场情绪整体偏弱，波动率较低，交易活跃度下降。
• 外资流入：沪深股通资金持续流入，北上资金和QFII均对创业板有明显偏好。
• 融资融券：融资融券余额下降，占A股流通市值比例降低。
• 基金发行：基金发行量周环比持平，普通股票型+混合型基金发行规模较小。
• 产业资本：产业资本持续净减持，整体资金流出压力较大。

主要观点

外资配置偏好

1. 行业偏好：医药生物行业是外资配置的重点，其次为消费、科技和高端制造。
2. 市值偏好：外资倾向于中盘成长股，市值在200亿元左右。
3. 盈利稳定性：外资偏好盈利增速和盈利能力较高的公司，且对盈利稳定性有较高要求。
4. 估值容忍度：尽管估值较高，但外资仍愿意配置，说明其对成长性有较强信心。
5. 风险规避：外资倾向于规避商誉占比较高、外延并购风险较大的公司。

市场流动性变化

1. 逆回购净回笼：上周央行逆回购净回笼1900亿元，资金面偏紧。
2. 利率变动：SHIBOR（3个月）上升20BP，银行间同业拆借利率略有波动。
3. 资金流入：沪深股通资金持续流入，北上资金和QFII对创业板增配趋势明显。
4. 市场活跃度：融资融券余额下降，融资买入额占比降低，市场活跃度有所下降。
5. 基金发行：基金发行量周环比持平，整体规模较小。
6. 产业资本：产业资本净减持，资金流出压力较大。

关键信息

MSCI纳入计划

• 纳入因子提升：MSCI中国A股大盘指数纳入因子将从5%提升至20%，分两个阶段实施。
• 创业板纳入：创业板个股将被纳入符合条件的证券交易所分部清单，自2019年5月起实施。
• 中盘股纳入：考虑纳入A股中盘股，纳入因子为20%，于2020年5月实施。

外资配置数据

• 北上资金：截至2018年6月，北上持股市值达6805亿元，占外资总量的53%。
• QFII配置：QFII对创业板的超配比例从-1.08%提升至-0.05%，显示其对创业板的偏好。
• 医药偏好：北上资金和QFII对医药生物类公司的持仓市值分别为73.5亿元和30.8亿元，均为其配置中最高。

资金流动情况

• 逆回购净回笼：上周净回笼1900亿元，9月累计净投放2700亿元，8月累计净回笼500亿元。
• 资金流入：沪深股通合计流入90.2亿元，QFII和RQFII投资额度分别为1,001.59亿美元和6,401.72亿元。
• 融资融券：融资融券余额为8151.43亿元，占A股流通市值2.07%，较上上周下降。
• 产业资本：上周净减持15.93亿元，上上周净减持17.74亿元，整体呈净减持趋势。

市场情绪与赚钱效应

• 波动率：CBOE波动率指数低位，市场波动较小。
• 换手率：上证50、沪深300、中证1000平均换手率分别为0.19、0.31、1.17，较上上周略有下降。
• 融资买入额：融资买入额占比8.0%，显示杠杆资金参与度较低。
• AH折溢价：AH股溢价指数低位，显示港股与A股估值差异较小。

风险提示

• 缴税季流动性压力：9月为缴税季，可能对市场流动性造成一定压力。
• 海外不确定性：海外经济形势和政策变化可能影响外资配置意愿。

市场动态

• IPO情况：上周证监会核发1家IPO批文，未披露募集资金；上上周核发1家IPO批文，募集资金不超过6亿元。
• 并购重组：9月份并购重组过会率70%，8月份过会率80%，显示市场并购活动有所放缓。
• 股权融资：9月份股权融资规模489.27亿元，其中首发130.86亿元，增发312.06亿元。
• 限售股解禁：上周解禁规模326.98亿元，本周理论解禁规模128.96亿元。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价上升，人民币实际有效汇率指数上升，显示人民币升值压力。

图表与数据

• 图1：外资持股规模（亿元）
• 图2：北上持股市值及其占流通市值比例（亿元，%）
• 图3：QFII投资额度（亿美元）
• 图4：北上持股在各板块超配比例
• 图5：QFII持股各板块超配比例
• 图6：当前北上资金配置创业板标的的前十大行业
• 图7：2018Q2 QFII配置创业板标的行业分布情况
• 图8：QFII重仓标的估值、盈利情况（总市值单位：亿元）
• 图9：北上持股市值前20标的估值、盈利情况（总市值单位：亿元）
• 图10：北上及QFII超配走势
• 图11：流动性评级
• 图12：2017年7月-2018年9月逆回购与MLF情况（截至9月21日）
• 图13：GC007、R007、DR007走势（截至20180927）
• 图14：一周重要数据一览

数据来源

• Wind：提供市场数据和图表。
• 天风证券研究所：提供分析和研究报告。
• 证监会：提供IPO和并购重组数据。
• 其他金融机构：提供基金发行、外汇占款等数据。

总结

本文详细分析了外资在A股市场的配置趋势及偏好，以及当前市场流动性状况。随着创业板可能纳入MSCI，外资将更倾向于配置医药生物、中盘成长股，对盈利稳定性和估值容忍度较高。同时，市场流动性偏紧，资金面压力较大，需关注缴税季和海外不确定性带来的影响。