20210311-中泰证券-钢铁行业研究简报_二线钢铁股补涨_3页_609kb

钢铁行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了钢铁行业在2021年的市场走势及投资逻辑，指出当前钢铁股上涨主要受供需关系变化驱动，特别是供应端的收缩预期对市场情绪和股价表现产生了显著影响。报告同时指出，二线钢铁股存在补涨机会，建议投资者关注。

主要观点

1. 钢铁股上涨逻辑

• 钢铁股的行情与需求周期波动密切相关。
• 2020年疫情冲击下，钢铁行业需求在2020Q1见底，钢铁股同步走低。
• 2021年春节前，钢铁行业指数上涨，但涨幅有限，超额收益不明显，原因是需求回升与供应增量同步，导致吨钢盈利未显著提升。
• 春节后，钢铁股加速上涨，主要因供应逻辑改善，碳中和政策及唐山限产措施推动了供应收缩预期，形成供需共振，带动行业盈利提升。

2. 供应收缩预期反映在期货价格

• 热轧板、螺纹钢期货价格已反映出供应收缩的预期。
• 期货盘面隐含的吨钢加工费接近2017年供给侧改革时期的高点，显示市场对远期供应收缩的乐观预期。
• 现货价格计算的吨毛利仍处于历史偏低水平，说明实际供应尚未大幅收紧。

3. 碳中和政策影响

• 碳达峰和碳中和政策有助于减少高耗能行业供应，但具体措施尚未明确。
• 工信部提出的粗钢产量压缩政策仍需进一步落实，当前唐山的减排措施仅为区域层面，全国政策尚未统一。
• 若碳中和政策能在2021年有效实施并导致粗钢产量缩减，将形成供需偏紧局面，对行业盈利构成实质利好。

4. 钢铁股行情的持续性

• 行情的持续性取决于需求的高点是否出现。
• 根据周期判断，需求景气高点可能出现在2021年第二季度。
• 因此，此轮行情属于持续时间较短但涨速较快的一轮机会。

5. 二线钢铁股补涨机会

• 一线钢铁股如宝钢股份、华菱钢铁等已实现较大涨幅。
• 二三线钢铁股如三钢闽光、南钢股份、马钢股份、韶钢松山、八一钢铁等仍处于底部区域。
• 在行业整体盈利改善的背景下，二线钢企存在补涨动力。

关键信息

行业基本状况

• 上市公司数量：33家
• 行业总市值：935,734.22百万元
• 行业流通市值：759,471.65百万元

重点公司数据

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

风险提示

• 宏观经济大幅下滑可能导致需求承压
• 碳中和政策落地存在不确定性
• 新增产能可能对行业造成压力

图表说明

• 图表1：热轧板、螺纹钢期货盘面加工费（元/吨）
• 图表2：热轧板吨毛利（基于现货价格计算）（元/吨）
• 图表3：螺纹钢吨毛利（基于现货价格计算）（元/吨）

以上图表均来源于Wind及中泰证券研究所，用于说明钢铁行业当前的盈利状况和市场预期。